I segni del rallentamento economico

I prati incolti che spuntavano davanti alle case vuote in tutta l'America simboleggiavano la crisi dei mutui e le code fuori della Northern Rock Bank, una banca britannica, emblema della crisi del credito, i simboli più evidenti del rallentamento oggi in atto, sono state le migliaia di Toyota nuove stivate a bordo di una nave in Svezia in attesa di sapere dove andare. Per cancellare le scorte, i produttori e le imprese dell’indotto hanno dovuto ridurre drasticamente la loro produzione, anche più delle loro vendite. Questo alleggerimento delle scorte ha raffredato l'economia mondiale, ma proprio come il rallentamento del ciclo d’ inventario ha approfondito la recessione, così la ripresa ha favorito il recupero. La produzione è cresciuta più velocemente delle vendite, in quanto le imprese hanno riempito i loro magazzini e gli ordini dei clienti hanno fatto il resto. Questa altalena delle scorte ha rappresentato i due terzi della crescita degli Stati Uniti nel primo trimestre ed ha aggiunto oltre due punti percentuali alla crescita in Asia (escluso Giappone e Cina), secondo la HSBC. L'aumento della produzione industriale ha contribuito a far lievitare le ultime previsioni del FMI per la crescita mondiale di quest'anno al 4,6% dal 4,2% di aprile. Oggi il recupero appare in una luce meno lusinghiera. In America le indagini mensili dei responsabili degli acquisti da parte dell'Istituto di Supply Management (ISM), associazione di categoria, suggeriscono che l'economia sta perdendo slancio. L'indice dell’istituto, che copre tutto, dalla casa-building alla cura degli animali, è sceso a 53,8 in giugno dal 55,4 del mese precedente. Il calo della produzione manifatturiera da 59,7 a 56,2 è ancora più cospicuo. Anche se i produttori hanno fatto nuove assunzioni nel mese di giugno, la settimana lavorativa media si è accorciata di mezz'ora, secondo il Bureau of Labour Statistics. Questo rallentamento non è confinato agli USA. L’indice dei responsabili degli acquisti globale (PMI) prodotto da JPMorgan e Markit, una società di ricerche, ha mostrato fabbriche nel mondo che a primavera hanno lavorato a pieno ritmo, in quanto hanno rifornito i magazzini a tempi di record. Ma il rapporto tra inventari e ordini ora ha ritrovato la sua media di lungo periodo e l'indice in giugno si è abbassato a 55 da un picco di 57,8 di due mesi prima. Anche in Cina, secondo un indice elaborato da Markit e HSBC, la produzione manifatturiera è scesa un po’ nel mese di giugno, per finire una corsa di 14 mesi di espansione. Gli indici deboli non devono spaventare coloro che si preoccupano di una recessione, secondo Double-benne hanno la storia dalla loro parte: in cinque delle ultime sette recessione negli USA, l'economia è scesa più di una volta, in due è calata tre volte. Ma il PMIS da soli non giustificano queste paure. Ci possono essere cadute, ma la maggior parte dei managers pensano che la loro azienda sta crescendo e non calando. La lettura per la produzione americana è in linea con la crescita del PIL del 4,8%, secondo Norbert Ore di ISM. Nei paesi emergenti dell'Asia i dati più bassi sono la prova di una ripresa economica completa, non una ricaduta imminente. Nella maggior parte della regione, l'industria ha preso il backup con il suo trend di lungo periodo. Se le fabbriche in USA stanno rallentando, perché i magazzini sono ormai ampiamente riforniti, la produzione asiatica sta rallentando a causa di fabbriche con organici al completo. Il miglior simbolo di questa situazione non è lo shipfuls di auto invendute, ma i picchetti dei lavoratori cinesi che chiedono salari più alti.