mercoledì 29 febbraio 2012

Gli USA verso un nuovo quantitative easing

Le Autorità monetarie statunitensi si stanno mettendo in moto per una nuova immissione di dollari nel tentativo di sostenere la più grande economia del mondo? Alcuni economisti si aspettano la riapertura delle valvole di emissioni di dollari. Durante l'autunno del 2011, i timori di una ricaduta in una nuova recessione ha potenziato l'unica domanda valida agli occhi della comunità finanziaria: la banca centrale americana ritornerà ad iniettare denaro - a colpi di centinaia di miliardi - nella macchina economica? Nelle ultime settimane, la buona notizia sul fronte del lavoro degli Stati Uniti sembrava rendere obsoleto questo dibattito. Ma non per tutti. Il team di ricerca della banca Societe Generale si attende ancora un riavvio della stampante dei dollari. Forse già nella riunione della Federal Reserve, del 25 aprile si parlerà di questo, forse c'è gia la cifra si parla di arrivare fino a $ 600 miliardi. Il movente? La velocità con cui l'attività decolla. "La Fed prevede una crescita economica dal 2,2 al 2,7% per il 2012", scrivono gli economisti guidati da Patrick Legland. È proprio la traiettoria del numero dei disoccupati a muoversi verso il basso che spinge verso l'operazione. Secondo loro, basterebbe che la crescita vacilli di una tacca in modo che il Consiglio decida sulla politica monetaria di una nuova spinta artificiale, per la più grande economia del mondo.

2.000 miliardi in tre anni

Per la terza volta in tre anni. Il primo di novembre 2008, non avendo altre armi disponibili - i tassi di interesse erano stati ridotti a zero - l'istituto guidato da Ben Bernanke fece entrare poi, in quindici mesi, 1400 miliardi di euro nei canali del sistema finanziario. Semplicemente per evitare che tutta la macchina per la concessione di credito rimanesse paralizzata. Dopo una pausa dalla primavera e all'estate del 2010, Washington fu costretta a ritornare al lavoro. Questa seconda fase è durata otto mesi e 650 miliardi di $ erogati. Le istituzioni finanziarie furono le prime ad utilizzare l'ossigeno per speculare in borsa, oro, petrolio ...Se questo arsenale è stato accantonato lo scorso giugno, la Fed ha usato un'altra arma segreta - chiamata "Operation Twist" - per rilanciare la pompa del credito. Ma deve essere conservato nel guardaroba del prossimo giugno.

Pro-memoria

Il termine anglosassone quantitative easing si traduce in italiano con "alleggerimento quantitativo" ed indica una delle modalità con cui avviene la creazione di moneta da parte della banca centrale e la sua iniezione, con operazioni di mercato aperto, nel sistema finanziario ed economico.

Bilancio della BCE raggiungerà il 32% del PIL nella zona euro

Con il prestito concesso alle banche mercoledì mattina, i risultati della Banca centrale europea continueranno ad aumentare. Le cifre sono impressionanti. Secondo Barclays Capital, il bilancio BCE ora pesa per il 32% del PIL dell'area dell'euro, contro il 21% per il Regno Unito, il 19% per gli Stati Uniti e del 30% per il Giappone. Dalla fine della scorsa settimana, sono quasi 2.000 miliardi di Euro, il che significa che è più che raddoppiato di dimensioni da quando ha aperto il rubinetto della liquidità nell'estate del 2007. Tuttavia, non sono i 529 miliardi di euro, l'importo del prestito concesso a tre anni oggi mercoledì, 29 febbraio, ma solo cash 'fresco' iniettato ieri, circa 300 miliardi di euro. In teoria, il bilancio della banca centrale non ha limiti. I problemi sorgono quando i beni, che riceve in cambio per i suoi prestiti, sono a rischio. Questo è il caso delle obbligazioni greche, disposte in "selective default" da Standard & Poor da lunedì notte. Per proteggere il bilancio della BCE, si prevede che il Fondo europeo di stabilità (EFSF) costruirà una garanzia fino a 35 miliardi di euro. Per quanto riguarda le altre attività ricevuti dalla BCE, le precauzioni sono prese: la maggior parte dei titoli vengono considerati rischiosi, ad esempio bonus crediti e cartolarizzazione-plus ("haircut") prelevati dalla banca centrale sono importanti. Inoltre, la BCE segue le variazioni giornaliere dei prezzi delle attività per regolare la gestione del rischio. Se mai si dovesse verificare un incidente, un guasto improvviso degli investimenti nel settore della sicurezza, o il fallimento di una banca che ha preso un prestito dalla BCE, la banca centrale dovrebbe aumentare il suo capitale, cioè chiamare gli Stati membri della zona euro a coprire il buco.

Il deficit della Spagna ha superato l'8,5%

Madrid . - Il deficit di bilancio spagnolo mette Rajoy sotto pressione per decidere azioni atte a far diminuire il trend. Le previsioni per quest'anno sono desolanti. Il primo ministro Mariano Rajoy si aspetta di ottenere una concessione dalla Commissione europea - per un aumento del margine di deficit, che ha superato l'8,5% del PIL nel 2011. Il ministro delle Finanze, Cristobal Montoro, ha annunciato martedì a Madrid, che il governo socialista dell'ex primo ministro José Luis Rodríguez Zapatero, non è riuscito a mantenersi dentro l'obiettivo deficit concordato con l'Unione europea previsto al 6% del PIL sforandolo di oltre 2,5 punti percentuali. E' anche vero che i colpevoli principali dello sforamento sono le regioni autonome del paese che sono per due terzi governate essenzialmente dal Partito popolare. Al fine di raggiungere quest'anno l'obiettivo di disavanzo del 4,4% del Pil approvato dalla UE, la Spagna deve ora risparmiare oltre 40 miliardi di euro, o compensarli con entrate supplementari. Questo fattore è ulteriormente complicato da una nuova recessione. Secondo le recenti previsioni, l'economia spagnola quest'anno subirà una riduzione tra l'1%, secondo le previsioni della Commissione, e l' 1,7%, secondo le previsioni del FMI. Il 4,4%, come obiettivo intermedio di disavanzo, era stato confermato l'anno scorso quando per la Spagna era prevista una crescita dello 0,7%. Rajoy si aspetta una concessione della Commissione europea di un aumento del margine di disavanzo superiore al 5% del PIL. Un portavoce della Commissione martedì ha raffredato tali aspettative. Ha fatto riferimento a una decisione da parte dei ministri delle finanze dell'UE della settimana scorsa, in cui tutti gli Stati sono obbligati ad una stretta osservanza soprattutto coloro che avevano disavanzi eccessivi rispetto agli obiettivi prefissati nella procedura di risparmio. "Non possiamo infrangere le regole", ha detto il portavoce. La Spagna deve ridurre il suo disavanzo al di sotto del 3% del PIL nel 2013, anche se sarà difficile. Un "aggiustamento" delle linee guida avrebbero dovuto peraltro deciderlo se non altro, i ministri delle finanze dell'UE, dal momento che avevano presentato degli obiettivi troppo rigidi. Una "flessibilità" dovrebbe essere prevista non solo per quest'anno, ma anche per il 2013. In questo modo sarebbe automaticamente rinviato anche l'anno limite per il raggiungimento del valore di riferimento di Maastricht del 3%. Nel suo primo pacchetto di consolidamento Rajoy ha recuperato attraverso una combinazione di risparmio e aumenti delle tasse già € 15 miliardi di riduzione del disavanzo. Montoro ha detto, tuttavia, che sono "proibiti i concetti di flessibilità e relax." La Spagna ha dovuto affrontare la realtà invece di introdurre ulteriori riforme strutturali. Il ministro dell'Economia, Luis de Guindos valuta anche la "cattiva notizia" del deficit come un "incentivo" a più programmi di adeguamento. Rajoy ha annunciato la presentazione del suo primo bilancio dello Stato per l'anno corrente entro la fine di marzo. Il massimale di spesa previsto potrebbe anche essere riportato un pò prima a Bruxelles e poi in quella sede parlare di deficit insieme a nuovi commenti su altri paesi problematici come l'Italia e il Portogallo inclusi.

martedì 28 febbraio 2012

Nuova iniezione di liquidità domani dalla BCE

Nella settimana in cui la Commissione Europea ha rivisto le proprie stime di crescita per il 2012 indicando a sorpresa il PIL della zona euro in contrazione dello 0,3% sia nel 1° trimestre che per l’intero anno, si delinea più nettamente per l’Europa un quadro a 2 velocità pur in presenza di grandi liquidità finanziarie a disposizione di tutti i paesi della UE. A fronte delle pesanti revisioni per le economie di Spagna e Italia, il dettaglio delle statistiche tedesche chiarisce come la contrazione del 4° trimestre 2011 sia riconducibile a un temporaneo crollo delle esportazioni, pur a fronte di una tenuta degli investimenti e con un deciso ritorno della fiducia delle imprese già nei primi mesi dell’anno (indice IFO di febbraio ai massimi da 7 mesi). Domani 29 febbraio, la Banca Centrale Europea realizzerà la seconda importante asta a 3 anni per il finanziamento delle banche. Ci si aspetta una domanda di liquidità almeno pari a quella dell’asta di dicembre, pari a circa 490 miliardi di euro. Il Governatore della Banca d’Italia Visco, in occasione del meeting di autorità dei Ministeri finanziari e delle Banche centrali del G20 a Città del Messico nel fine settimana, non ha escluso che queste operazioni possano ripetersi in futuro, mentre il Presidente della BCE Draghi ha evidenziato l’opportunità che i finanziamenti vadano a beneficio dell’economia, essendo la prima operazione stata destinata principalmente a coprire scadenze di obbligazioni bancarie inun mercato divenuto molto ristretto, mentre permane una segmentazione tra le banche che hanno ingente liquidità e la depositano in BCE e banche che ne hanno bisogno e richiedono i finanziamenti. L’autorità monetaria europea ha anche ampliato la tipologia di garanzie stanziabili per ottenere il finanziamento, allargandole anche a prestiti aventi caratteristiche dielevata qualità creditizia. I banchieri centrali hanno peraltro stimolato la partecipazione all’asta da parte delle banche, stigmatizzando come non corrette certe “affermazioni virili” di alcuni banchieri europei che hanno rinunciato a partecipare all’asta per timore che possa essere interpretato come un segnale di difficoltà della banca stessa.

lunedì 27 febbraio 2012

Titoli del tesoro italiano collocati con successo

Oggi in Italia sono state collocate obbligazioni per 12,25 miliardi di euro e i tassi d'interesse sui titoli a sei mesi per un valore di 8,75 miliardi di euro sono scesi all'1,2%. Nel mese precedente, il tasso era stato pari all'1,97%. La richiesta è stata pari a 1,45 volte l'offerta. Un ulteriore pacchetto di obbligazioni del valore di 3,5 miliardi di euro con scadenza dicembre 2012, ha ricevuto una richiesta pari al doppio dell'offerta. Le severe misure di austerità e il pacchetto di riforme che il governo italiano ha varato incomincia a mostrare chiaramente gli effetti sugli investitori. Lo scorso anno il rendimento delle obbligazioni con scadenza decennale era al 7,89%. Titoli a dieci anni hanno un tasso di interesse più elevato rispetto ai titoli con scadenze brevi. Il Rendimento a dieci anni oggi è al 5,42%. L'allentamento della crisi del debito è anche parzialmente dovuto all'offerta alle banche effettuate nel mese di dicembre dello scorso anno dalla Banca Centrale. La BCE, per la seconda settimana di fila, non ha comprato debito obbligazionario governativo. Per il momento la BCE ha obbligazioni per un valore di 219.5 miliardi di euro nei propri libri contabili che ha comprato dall'inizio del mese di maggio 2010 nel debito a breve d' Italia, Spagna, Grecia, Portogallo e Irlanda. Il motivo principale della riluttanza della BCE a comprare è dovuto all'aumentato appetito delle banche di titoli di Stato. Le banche spagnole hanno aumentato le loro partecipazioni di titoli di paesi dell'area dell'euro nel mese di gennaio per un importo record di 23,1 miliardi di euro. In Italia, il volume è salito al valore di picco di 20,6 miliardi di euro. Anche le banche d' Irlanda, Francia e Germania hanno aumentato le loro partecipazioni.Questo è stato il lavoro della BCE: ha prestato alle banche nel mese di dicembre, quasi mezzo miliardo di euro per tre anni a condizioni ragionevoli - nella speranza che comprassero debito a buon mercato dei paesi in crisi come la Spagna ,l'Italia e Portogallo in cambio di una caduta dei tassi a livello accettabile.

sabato 25 febbraio 2012

160 agenti della finanza tedesca pronti ad aiutare la Grecia

Berlino. - Il ministero di Witschaftswoche tedesco in un comunicato che sarà pubblicato lunedì ha preannunciato di aver mobilitato 160 agenti pronti a contribuire e a lavorare per la modernizzazione dell'amministrazione finanziaria di Atene. Questi ufficiali, tutti volontari sono stati reclutati in base a criteri come la conoscenza della lingua, in grado di parlare inglese e una dozzina di loro hanno conoscenze della lingua greca, ha dichiarato il Segretario di Stato presso il Ministero delle Finanze tedesco Hans Bernard Beus ad un business magazine."La Grecia si trova ad affrontare problemi uguali a quelli che riguardavano la ex DDR nel 1990", ha detto il ministro delle Finanze regionale del Nord Reno-Westfalia Norbert Walter Borjans citato da WIWO."Le grandi riserve (emesse) da parte di alcuni tedeschi dell'est contro quelli a ovest, sono senza confronto inferiori rispetto alle incomprensioni tra i greci contro i tedeschi in particolare a causa delle voci dissenzienti dalla Germania" ha avvertito. "Gli aiuti alla Grecia ci devono portare ad esplorare la possibilità di riattivare agenti per contrastare l'abbandono di alcune regole, poiché non vi è una notevole esperienza di mobilitazione", ha detto il ministro delle Finanze della ricca regione di Hesse Thomas Schäfer, appartenente all'Unione cristiano democratica della cancelliera Angela Merkel. I due stati regionali hanno mobilitato entrambi dei contingenti di funzionari da inviare ad Atene .L'invio di funzionari europei in Grecia è stato già raccomandato lo scorso settembre dal commissario europeo per l'Energia Günther Oettinger. Alla fine di gennaio, la Germania aveva alimentato la polemica per una amministrazione fiduciaria della Grecia. La proposta del ministro delle finanze Wolfgang Schäuble ha sollevato clamore non solo in Grecia, ma anche in molti dei principali paesi UE tra cui la Francia.

RBS e Lloyds continuano a perdere soldi

Quattro anni dopo l'inizio della crisi, le banche inglesi nazionalizzate nei primi mesi del 2009 stanno lottando per riprendersi. Royal Bank of Scotland (RBS) e Lloyds Banking Group (LBG), nazionalizzate dallo Stato rispettivamente all' 82% e al 41%, hanno entrambi registrato perdite nel 2011. LBG, che ha pubblicato i suoi risultati venerdì 24 febbraio se le cavata un pò meglio. Ha perso lo scorso anno 3,5 miliardi di £ (4,1 miliardi di €) dopo un utile ante imposte di 281 milioni di sterline nel 2010. Giovedi, RBS, dal canto suo ha annunciato di aver raddoppiato le perdite ante imposte nel 2011 a 766 milioni di £. (910 miliardi di €). Con l'eccezione di Lloyds nel 2010, entrambe le banche sono sempre state in rosso negli ultimi quattro anni. "C'è ancora molto lavoro da fare", ammette Stephen Hester, l'amministratore delegato di RBS.

Il peso degli asset tossici

Entrambe le banche stanno annegando in asset tossici ancora accumulati nei ruggenti anni venti. Per i Lloyds, che è essenzialmente una banca retail, lo è soprattutto nei prestiti ai promotori immobiliari. RBS, con la sua attività di investment banking, ha avuto un passivo di 5 miliardi di euro nel 2011. Questa attività ora è stata isolata in una "bad bank". A questo si aggiungono due nuovi problemi ereditati dal passato. La crisi nell'area dell'euro inizialmente, che colpisce principalmente RBS: ha avuto una perdita di oltre un miliardo di euro per le obbligazioni greche. Ed è forse solo l'inizio: la banca non ha finora preso decisioni in materia di obbligazioni degli altri paesi in difficoltà (Irlanda,Portogallo e Spagna). Il secondo problema deriva da un vecchio scandalo che ha avuto inizio nei primi anni 2000. Tutte le banche britanniche avevano venduto abusivamente protezione assicurativa sui crediti, che coprono le rate di un prestito in caso di decesso, invalidità o perdita del lavoro. Questi erano spesso prodotti altamente redditizi per le tariffe da contratto di credito o vendute senza l'accordo esplicito del cliente. Dopo anni di studio, le banche sono stati condannate nel mese di aprile 2011 a ripagare le vendite forzate. Così Lloyds ha dovuto pagare 3,8 miliardi di euro e RBS un miliardo di euro. Tuttavia, dopo la loro nazionalizzazione, entrambe le banche hanno fatto un ottimo lavoro di pulizia. Ciò è particolarmente vero per RBS, il cui bilancio è stato ridotto di oltre 800 miliardi di euro rispetto al momento peggiore della crisi, l'equivalente 2 volte del debito greco. La banca si è liberata da molti asset tossici. E' uscita da diversi paesi dell'America Latina e dall'Asia e venduto attività non strategiche.In questo contesto, lo stato britannico, che tuttavia ha bisogno di soldi per ridurre il suo debito, non è sicuro di recuperare il suo impegno, per la privatizzazione di RBS e Lloyds in cui ha iniettato 67 miliardi di sterline (80 miliardi di euro).

La contrazione economica alla fine del 2011

L'economia britannica si è ridotta dello 0,2% nell'ultimo trimestre del 2011, secondo i dati ufficiali rilasciati venerdì, ci sono timori di un ritorno che lasciano il paese in recessione (due trimestri consecutivi di contrazione economica). I dati relativi al PIL del primo trimestre saranno dunque decisivi, ma gli economisti sono divisi sulle prospettive per l'economia del Regno Unito. La Commissione europea giovedì ha previsto da parte sua una crescita dello 0,6% per il Regno Unito nel 2012, con una crescita del 0,1% su ciascuno dei primi due trimestri dell'anno, questo dovrebbe consentire di sfuggire alla recessione.

venerdì 24 febbraio 2012

I cento giorni del Presidente Monti

In questi giorni sulla stampa estera, ma anche su YouTube" ci sono molti commenti positivi su questi primi giorni della presidenza Monti, buoni per comprendere la misura del cambiamento in corso nel nostro paese. Il comico Luca Bizzarri e Paolo Kessisoglu hanno aperto il festival della canzone di Sanremo, il 14 febbraio. "Ricordate un anno fa, il paese era nella cacca fino al collo", hanno esclamato quella sera di fronte a più di 12 milioni di spettatori" nessuno avrebbe potuto immaginare un meraviglioso 2012 e come se fossimo rinati, entrando in una nuova era, con un nuovo governo, nuovi ministri, nuove idee e nuove tasse". Nel frattempo, intorno al Teatro Ariston di San Remo, il famoso porto della Riviera di Ponente c'era la Guardia di Finanza che ha controllato, a sorpresa, i commercianti che, non emettendo scontini si sottraevano al pagamento delle tasse. Come avevano fatto pochi giorni prima a Cortina d'Ampezzo, stazione sciistica chic delle Dolomiti. Mario Monti, durante una visita alla Casa Bianca, la scorsa settimana, aveva dichiarato di avere l'ambizione di "cambiare lo stile di vita degli italiani". Anche il capo della Fiat, Sergio Marchionne, che per due anni ha continuato a lamentarsi del suo paese, ha dichiarato che: "Dobbiamo sostenere Monti in ogni modo possibile, altrimenti torneremo all'età della pietra". Quando gli è stato chiesto della sua linea politica, ha aggiunto "Io tendo a preferire personalità come la sua, che gli americani chiamano "game changer", coloro che cambiano la partita, con una chiarezza di obiettivi e mezzi". Oggi Mario Monti ha una popolarità al 60%, quando il suo predecessore era scesa a meno del 30%. Alcuni momenti di debolezza sono stati osservati negli attacchi dello "spread" al mercato italiano. Ma dopo tre mesi di esercizio del potere, il "Professore" della Bocconi può vantarsi di aver significativamente ridotto il differenziale tra i tassi italiani e quelli tedeschi, che si era avvicinato pericolosamente ai 600 punti base, mentre al momento, lo "spread" viaggia intorno ai 350 punti. In pratica questo significa che il costo del debito italiano si è ridotto considerevolmente. Inoltre per gl'Italiani Mario Monti ha il grande merito di aver ridato un rango al paese in campo internazionale. L'immagine del premier italiano a chiacchierare con Nicolas Sarkozy e Angela Merkel poco prima del Consiglio europeo all'inizio di febbraio, è un loop in televisione. Ora, Roma, tratta alla pari con Parigi e Berlino, Roma colpisce la governance della zona euro, Roma riequilibra i poteri del Vecchio Continente. Monti ha ragione di essere "tranquillamente euforico", per usare un'espressione di Beppe Severgnini, editorialista del "Corriere della Sera". Lodi da Barak Obama, gli applausi del Parlamento di Strasburgo, il supporto di simpatia degli Anglo-sassoni. Per il "Financial Times", egli è "il leader politico più interessante" del momento e ha addosso tutta l'Europa sulle sue spalle." Per la rivista "Time", è forse l'unico che può "salvare" la moneta unica. Oggi i sindacati, dopo aver subito la riforma delle pensioni sono sotto tensione, ma non sembrano volere una rottura. Né i grandi capi della finanza, a cui ora è stato vietato di accumulare mandati. Le lobbies dei taxi, farmacisti e avvocati, sembrano dover accettare qualche liberalizzazione forzata. Né l'esercito, il cui numero sarà ridotto del 20%. Né i ministri, ora subordinati alla pubblicazione del loro patrimonio. Né la Chiesa cattolica, che dovrà finalmente pagare, come tutti, le tasse. Né i proprietari, la cui principale residenza sarà ancora una volta tassata dai comuni, come in Europa. Né gli evasori fiscali, i cui conti bancari sono stati incrociati con le dichiarazioni dei redditi. Né l'italiano di strada, a cui è vietato il pagamento in contanti superiore ai 1.000 euro. Oppure dagli atleti, che hanno dovuto rinunciare alla candidatura di Roma alle Olimpiadi del 2020, per ragioni di costi. In tre mesi, il bulldozer Mario Monti ha costruito gran parte della "rivoluzione liberale" promessa da Berlusconi nel 1994, e ora può annunciare tagli alle tasse. Viene da chiedersi cosa potrebbe fermarlo. Una prima risposta si trova in Parlamento, dove l'unione politica di convenienza tra la sinistra e la destra moderata ha cominciato a sgretolarsi. Il governo aveva avuto la fiducia con 556 voti a novembre. Un mese dopo, il piano di austerità è stata adottato con 495 voti. Nel mese di gennaio, con la legge sulla modernizzazione dell'economia è aumentata a 469 voti. E nel mese di febbraio, il decreto di amnistia per rimediare al sovraffollamento delle carceri è passato con 385 voti. La seconda risposta è quella di guardare le statistiche. Quest'anno, il PIL sarà in calo dell'1,3%. Gli ultimi dati Istat, indicano che la disoccupazione colpirà un giovane su tre, il reddito familiare è più basso di quanto non fosse venti anni fa e il divario tra ricchi e poveri non è mai stato così elevato. L'Italia ha ancora un lungo cammino davanti a se.

Crisi del debito: il Portogallo

Per il Portogallo, nel 2011 il Pil ha subito una contrazione dell'1,5%, cioe' -0,4% rispetto alle anticipazioni precedenti. Per il 2012 la decrescita di Lisbona è stata corretta: da -3% a -3,3%. Basta questo a sottolinerare che il Portogallo non è paragonabile alla Grecia: il governo di Lisbona sta facendo ogni sforzo per fare i compiti. Tuttavia, è probabile che il paese avrà bisogno di ulteriore aiuto. Pertanto, i necrologi per l'economia e la moneta unica nel paese più povero dell'Europa occidentale, sono almeno prematuri. Tra Lisbona e Porto c'è una notevole stabilità politica e sociale. Il più grande sindacato comunista all'ultima manifestazione di protesta organizzata nel week-end contro le misure prese dal governo per il consolidamento e le riforma strutturali hanno visto la presenza di più di centomila manifestanti, ma è stata una presenza disciplinata e pacifica.Un paese che ha vissuto per almeno un decennio al di sopra dei propri mezzi, aveva bisogno di correzioni dure, ma necessarie per affrontare i risultati negativi precedenti. Questo governo ha raggiunto in estate, una solida maggioranza assoluta in Parlamento, nonostante tutte i drastici tagli effettuati come - tagli salariali, aumenti fiscali, pensioni congelate - in modo non contestato. I socialisti dell'opposizione, che avevano sotto il Primo Ministro Jose Socrates chiesto aiuto e poi negoziato le condizioni per il patto del prestito di 78 miliardi di euro sono stati messi da parte con le elezioni scorse da una coalizione borghese conservatrice. I piccoli partiti di sinistra, nel frattempo, non hanno beneficiato in modo significativo da una posizione più radicale. Il Portogallo è un paese di dieci milioni di abitanti, quasi la stessa popolazione della Grecia, stretto in una doppia morsa dalla crisi finanziaria e dalla recessione. La percentuale di disoccupazione, dopo la "rivoluzione dei garofani", del 13% non ha precedenti e dovrebbe aumentare ulteriormente. Il declassamento delle obbligazioni del Portogallo al livello junk ha convinto gl'investitori istituzionali a fuggire. I tassi d'interesse e premi sul rischio sono troppo elevati per essere sostenuti lungo termine. L'autorevole ministro delle finanze, Vítor Gaspar, svolge un ruolo chiave in tutti i tipi di tagli dell'economia per fare i compiti richiesti da Bruxelles. Il suo ambizioso programma, con cui ha stipulato accordi con la "troika", dovrebbe superare anche le oscillazioni, ma è in una posizione centrale. Anche se raggiungere, dopo un intero decennio di crescita minima nel bel mezzo di una recessione, l'obiettivo di disavanzo di bilancio del 4,5% del PIL quest'anno, è più che mai dubbio. Il Portogallo e il suo grande vicino, la Spagna, ormai lavorano per il cambiamento. Dal mese di dicembre hanno deciso di proseguire nel cambiamento, ma probabilmente avranno bisogno di spazio per respirare un pò di più. Gli ispettori della troika che visitano Lisbona, ancora una volta hanno dato un giudizio positivo della buona volontà del Portogallo. Il Governo Passos Coelho nega della necessità di un secondo pacchetto di salvataggio, ma è per un prolungamento del periodo di adattamento, forse alla fine occorrerà anche una ristrutturazione del debito. Esperti finanziari, fanno previsioni con numeri concreti: 20-30 miliardi di prestito, due anni in più di tempo per tornare pienamente ai mercati finanziari e un "50%" del taglio del debito.

La Serbia chiederà per la seconda volta di entrare nella UE

Belgrado - La Germania appoggerà la nuova richiesta d'ingresso in Europa della Serbia e si augura che il prossimo consiglio europeo d'inizio marzo decida a favore della concessione a Belgrado dello status di paese candidato alla Ue. Lo ha detto ieri sera nella capitale serba il ministro degli esteri tedesco, Guido Westerwelle, al termine di un colloquio con il collega serbo, Vuk Jeremic. "La mia visita ha voluto essere un segno di riconoscimento per tutto quello che avete fatto, e anche un gesto di incoraggiamento per gli ultimi passi che restano ancora da fare", ha detto Westerwelle ai giornalisti. Il ministro tedesco ha ammesso che la Serbia ha compiuto notevoli progressi da dicembre, quando il consiglio europeo negò la candidatura europea a Belgrado a causa soprattutto del persistere d'instabilità e tensioni nel nord del Kosovo. E ha sottolineato in particolare l'importanza dell'accordo con Pristina sulla libertà di movimento in Kosovo. Se si continua a negoziare con spirito costruttivo e di collaborazione, ha osservato, una soluzione è possibile anche sugli altri punti in discussione.

Costa 13 miliardi di € la crisi greca alle banche francesi

La crisi greca è costata quasi 13 miliardi di euro alle principali banche francesi nel 2011, come ha scritto oggi il quotidiano economico francese Les Echos, soprattutto a causa della loro esposizione al debito sovrano di quel paese. Comunque, le quattro banche francesi (BNP Paribas, Societe Generale, Credit Agricole e Natixis) quotate in Borsa hanno ottenuto nell'insieme un utile netto di 8,5 miliardi di € nel corso del 2011, contro 14,7 miliardi del 2010.vGiovedi, la banca franco-belga in fase di smantellamento Dexia ha annunciato 4,6 miliardi di euro di perdite nel corso dell'anno, compreso l'ammortamento su nove mesi di Dexia Bank Belgium, che ha venduto nel mese di ottobre 2011 allo Stato belga. Poco fa c'è stato l'annuncio dell'azzeramento del capitale di Dexia, questo è il fallimento bancario più costoso della storia, in Francia, le perdite ammontano a 11,6 miliardi di euro. BNP Paribas, ha evidenziato una perdita di 3,4 miliardi di €. Il Credit Agricole, che, nel 2011 aveva registrato la prima perdita annuale dalla sua IPO nel 2001 ha fatto sapere che la sua filiale greca, Emporiki, ha perso 1,2 miliardi di euro nel 2011. Aggiungendo lo sconto accettato come parte di un supporto al paese europeo, la banca ha perso 2,4 miliardi nel corso dell'anno. In totale, i creditori privati della Grecia devono cancellare quasi 150 miliardi di euro. Oltre la Francia, anche la Germania è molto coinvolta nel paese. Ieri, Commerzbank ha registrato un utile netto nel 2011 (638 milioni) ridotto di quasi un miliardo di euro rispetto a una stima precedente del gruppo nel mese di gennaio, che non includeva l'impatto della cancellazione di parte del debito pubblico detenuto da creditori privati.

mercoledì 22 febbraio 2012

Fondi UE bloccati per l'Ungheria

Bruxelles. - Non era mai veramente successo che uno Stato membro dell'UE fosse sancito a causa della sua scorretta politica fiscale. Ora, con l'Ungheria per la prima volta ad un paese è stato letteralmente chiesto di pagare. La Commissione europea ha bloccato una parte dei fondi strutturali specifici per quel paese, dato l'uso di questi al di fuori del patto di stabilità. Nella storia della procedura di deficit contro molti paesi della zona euro non c'è mai stata l'occasione d'imporre una multa. A questo proposito, le sanzioni contro l'Ungheria, anche se il congelamento preventivo dei fondi UE non possono essere considerati una multa, in realtà è qualcosa di nuovo. Le conclusioni riguardanti l'uso futuro dei fondi di Bruxelles non lascia prevedere niente di buono. Forse l'Ungheria è stata un troppo facile bersaglio. Le recenti riforme introdotte dal governo locale in violazioni delle direttive comunitarie hanno messo sulla difensiva, e la decisione attuale è quella di aumentare ancora la pressione politica da parte di Bruxelles. Inoltre, l'Ungheria è un piccolo paese che non fa parte dell'unione monetaria. Così un'incursione di Bruxelles non è né politica né a livello sistemico rischiosa. La cartina di tornasole per il nuovo rigore di Bruxelles si troverà ben presto, quando la Commissione dovrà decidere come hanno gestito il bilancio, i peccatori di Francia.

Euro dollaro alla ricerca di un equilibrio

L'accordo trovato a Bruxelles per il piano di aiuti alla Grecia non ha entusiasmato il mercato delle valute. Oggi a Londra intorno alle 14.00 GMT (15.00 Parigi), l'euro incontrava il dollaro a 1,3232 dollari contro 1.3238 dollari di ieri sera alle 2200 GMT circa. L'euro ha guadagnato terreno nei confronti della moneta giapponese a 106.27 yen contro i 105.50 yen ieri, anche salendo a 106.33 yen alle 8:20 GMT di oggi, un nuovo massimo da metà novembre. Il dollaro è salito nettamente nei confronti della moneta giapponese a 80.38 yen contro yen 79.69 di martedì, la punta più alta dal 12 agosto 2011, un movimento dovuto ai segnali positivi sull'evoluzione dell'economia USA rispetto alla politica monetaria dai giapponesi. L'annuncio di un accordo provvisorio su un nuovo aiuto alla Grecia nella notte tra lunedì e martedì aveva inizialmente rafforzato l'euro contro dollaro e yen, prima di vedere la prudenza tornare sul mercato, con un conseguente lieve calo dell'euro. Il piano di salvataggio approvato dal ministri delle finanze europei comprende una componente di aiuti di Stato per la somma di 130 miliardi di euro e una componente di riduzione del debito della Grecia detenuto da creditori privati, per la somma di 107 miliardi di euro. Secondo Michael Hewson, analista di CMC Markets: L'adozione del nuovo piano di aiuti per la Grecia, anche se può aver causato un sospiro di sollievo, deve essere temperato dal fatto che i problemi (sfide di bilancio, tagli, economie che il paese greco deve fare) non sono scomparsi. Inoltre, gli operatori, soprattutto tedeschi, ma non solo, rimangono molto scettici circa la riuscita di questo piano, ha avvertito l'analista, anche in Grecia crescono le voci di un rinvio delle elezioni di aprile, onde evitare l'avvento al potere di avversari alle più recenti misure di austerità, che comunque dovrebbero osservare i patti a cui il nuovo aiuto è stato condizionato. Non ha aiutato l'atmosfera il nuovo degrado di Fitch che ha abbassato di due tacche il rating a lungo termine della Grecia sul debito a "C", da "CCC" di prima. Fitch ritiene che questo accordo costituisce una ristrutturazione del debito sotto costrizione (scambio di debito distressed, DDE) , e quindi gli annunci di ieri hanno avviato il processo di revisione "note" della Grecia. Di conseguenza, il rating sovrano del Paese abbassato da "CCC" a "C", indica che "un default è molto probabile nel breve termine", sottolineando che il paese sarebbe passato dal gradino di in "default parziale" (default ristretto, RD) agli obblighi contenuti nella transazione per "D", vale a dire per impostazione predefinita."Subito dopo il completamento dello scambio e l'emissione di nuove obbligazioni, il rating sovrano della Grecia verrà rimosso dalla categoria + + di default parziale e posizionata ad un livello corrispondente alla valutazione dell'agenzia",ha proseguito senza ulteriori precisazioni. La cautela degli investitori è stata alimentata anche dalla prospettiva della riunione dei ministri delle finanze dei paesi del G20 questo fine settimana a Città del Messico. Il Ministro delle Finanze giapponese, Azumi, ha dichiarato ieri che è improbabile che si raggiunga un accordo al G20 sulle maggiori risorse al Fondo monetario internazionale (FMI) come parte della lotta contro la crisi del debito europeo. Intanto l'oncia d'oro ha toccato 1754,75 dollari in asta martedì mattina contro 1748 dollari di lunedì sera.

Riforma di internet: Russia e Cina spingono per nuove regole

Il prossimo 27 febbraio inizierà a Ginevra un negoziato diplomatico che potrebbe portare a un nuovo Trattato che darebbe all'ONU poteri senza precedenti in materia di internet. Molti paesi, ma soprattutto Cina e Russia, stanno facendo pressioni per raggiungere questo obiettivo entro la fine dell'anno.Come ha già detto lo scorso giugno il Primo ministro russo Vladimir Putin, la propria intenzione è quella di stabilire un "controllo internazionale su internet" attraverso l'ITU (International Telecommunication Union).Se questa proposte fosse accolta, sconvolgerebbero un regime in vigore dal 1988, quando 144 Paesi firmarono in Australia il Trattato per la liberalizzazione delle telecomunicazioni. Finora la rete è stata gestita secondo un modello di governance multi-stakeholder ed è stato proprio questo approccio la chiave del successo del web.Nel 1995 solo 16 milioni di persone usavano internet nel mondo, nel 2011 erano oltre 2 miliardi e ogni giorno si aggiungono mezzo milione di nuovi utenti.A lanciare l’allarme è il Wall Street Journal che, in un lungo e approfondito articolo, afferma che questa crescita esplosiva è il diretto risultato della decisione dei governi di tenere le mani fuori dalla sfera di internet. L'accesso alla rete, specie dai dispositivi mobili, sta migliorando la condizione umana più velocemente, e più profondamente di qualsiasi altra tecnologia della storia. Internet ha prodotto ricchezza e generato occupazione come conferma un recente Report di McKinsey secondo il quale l'economia digitale produce 2,6 posti di lavoro per ognuno perso a causa del cambiamento che implica l'arrivo delle nuove tecnologie. Tutto questo è stato possibile, ribadisce il Wall Street Journal, perché la rete è stata libera di crescere e svilupparsi senza che i governi esercitassero un potere di controllo.Oggi, però, continua il quotidiano, questo stato di cose potrebbe mutare, proprio perché Cina, Russia e i loro alleati stanno chiedendo a gran voce ai 193 Paesi aderenti all'ITU di rinegoziare il Trattato del 1988 per allargarlo anche ad aree precedentemente non regolamentate.Il quotidiano elenca alcune proposte, che definisce 'agghiaccianti', che potrebbero essere approvate in occasione della conferenza di Dubai del prossimo dicembre.Intanto la privacy e la cyber-sicurezza potrebbero finire sotto il controllo internazionale. Si potrebbe prevedere di chiedere alle compagnie telefoniche straniere di pagare una tassa per il traffico internet internazionale per portare denaro alle casse dello Stato e delle aziende tlc pubbliche.Ma anche di introdurre obblighi di tariffe, termini e condizioni sugli accordi di 'peering'. Oppure di imporre il diretto controllo dell'ITU su importanti funzioni, fino a oggi affidate a enti non-profit come l'ICANN (Internet Corporation for Assigned Names and Numbers) che si occupa di assegnare gli indirizzi IP e gestire i nomi di dominio.Porre sotto il controllo intergovernativo molte delle funzioni della Internet Engineering Task, dell’Internet Society e di altri gruppi multi-stakeholder che si occupano di fissare gli standard tecnici e di progettazione che consentono a internet di lavorare.Senza dimenticare, scrive sempre il Wall Street Journal, che a Dubai si potrebbero anche fissare le tariffe del roaming mobile.Molti Paesi in via di sviluppo, tra cui India e Brasile, sono particolarmente interessati a queste proposte. E, sebbene le nuove tecnologie stiano migliorando le vite di milioni di persone nel mondo, ci sono alcuni governi che si sentono esclusi e vorrebbero un maggior potere di controllo.Il quotidiano americano aggiunge anche che ci sono tanti regimi che si sentono minacciati dagli oppositori che possono contare su una rete libera e aperta per rivendicare la libertà politica.Ma respingere sic et simpliciter le proposte di modifica dell'attuale struttura di governance della rete potrebbe non portare a nulla.Una strategia più efficace per i sostenitori della libertà di internet potrebbe essere quella di favorire il dialogo tra tutte le parti interessate, compresi i governi e l'ITU, per raggiungere un ampio consenso sulle questioni che danno maggiore preoccupazione.Una rete balcanizzata, per esempio, sarebbe devastante per il libero commercio mondiale e la sovranità nazionale. Significherebbe mettere a rischio la crescita di internet, specie nei Paesi in via di sviluppo, ma più generalmente in tutto il mondo perché gli operatori sarebbero costretti a chiedere autorizzazioni amministrative per innovare e investire.Questo minerebbe la crescita delle nuove tecnologie transfrontaliere come il cloud computing. Qualsiasi tentativo di allargare i poteri dei governi su internet significherebbe fare un passo indietro rispetto a oggi.

martedì 21 febbraio 2012

Salvare la Grecia costerà di più alle banche

Le perdite per la ristrutturazione del debito greco saranno più elevate per i creditori privati, come banche, assicurazioni e fondi di quanto si pensasse. Come il Ministero delle Finanze greco ha annunciato, oggi martedì, i creditori privati dovranno fare a meno del 53,5% invece del 50% dei loro crediti. Ciò ridurrà l'onere del debito della Grecia di 107 miliardi di euro. Inoltre, il ministro delle Finanze Evangelos Venizelos ha annunciato un disegno di legge per la successiva introduzione di CAC. Quindi, i creditori sono stati costretti, anche se riluttanti, a partecipare alla rinegoziazione. Questo per garantire che la riduzione del carico previsto del debito venga raggiunta. Il disegno di legge è al Parlamento greco che lo voterà giovedì.Per le restanti attività del valore nominale di 93 miliardi di euro le banche e le assicurazioni riceveranno obbligazioni a breve termine in euro dal fondo di salvataggio EFSF più di 30 miliardi di euro e nuovi titoli greci per 63 miliardi di euro. I creditori privati erano rappresentati nelle trattative dalla International Finance IIF. Lo scambio dovrebbe essere completato nel mese di marzo. Le nuove obbligazioni avranno una durata di 30 anni con interessi medi del 3,65%. Dopo l'annuncio IIF, il tasso medio nei primi otto anni, sarà solo del 2,63%. A causa del basso tasso di interesse, che è ben al di sotto degli attuali tassi d'interesse di mercato in Grecia, c'è stata una caduta per le banche e le assicurazioni. In ambienti bancari soprattutto tedeschi e francesi si calcola che il costo sarà per il settore privato intorno al 70% o qualcosa del genere.

Pagamento Iva scadenza del 29/02/2012

I soggetti passivi Iva devono presentare, entro il 29 febbraio, telematicamente il modello per la comunicazione dati Iva; tale comunicazione non è equiparata ad una dichiarazione fiscale, ma ha solamente uno scopo statistico ad uso comunitario (Direttiva Ce 112/2006).

Come si presenta:

La Comunicazione dati Iva va fatta esclusivamente in via telematica tramite intermediario fiscale o in via diretta (Entratel o Fiscoonline). Per tale obbligo non è prevista la procedura del ravvedimento operoso e la scadenza resta pertanto fissata al 29 febbraio 2012 (non ammessa una dichiarazione integrativa). In caso di mancata, inesatta o incompleta comunicazione la sanzione prevista va da € 258 a € 2.065,00.

Soggetti obbligati:

Tutti i soggetti titolari di partita Iva compresi i soggetti che adottano il Regime delle nuove iniziative produttive; - società di capitali e persone indipendentemente dal volume d'affari realizzato.

Soggetti esonerati:

Persone fisiche con volume d'affari per l'anno 2011 non superiore a 25.000 euro (il volume non va ragguagliato ad anno); - soggetti che presentano entro il 29 febbraio 2012 la Dichiarazione Iva autonoma; - soggetti che nel 2011 si trovano nel regime dei minimi (l'esonero permane se il soggetto fuoriesce dal regime in quanto raggiunge ricavi o compensi superiori a euro 30.000 ma non a euro 45.000, mentre decade se supera ricavi o compensi nel limite massimo dei 45.000 euro); - soggetti che hanno effettuato nel 2011 solo operazioni esenti Iva art. 10; - produttori agricoli esonerati con volume affari inferiore ai 7.000 euro; - soggetti sottoposti a procedure concorsuali (fallimento, concordato preventivo ecc.); Comuni, Province, Regioni e Amministrazioni dello Stato; Enti pubblici e le Aziende sanitarie locali; soggetti non residenti nella Ue; -soggetti che nel 2011 hanno avuto solo operazioni escluse ovvero: cessione di tabacchi, cessione di giornali, lotto e lotterie); - soggetti con detrazione Iva forfettaria ex art. 74 ovvero: imprese che esercitano attività di intrattenimento fatto salvo che non abbiamo optato per l'applicazione dell'Iva nei modi ordinari; l'imprenditore individuale con affitto di unica azienda; i soggetti domiciliati o residenti fuori della Comunità europea che esercitano attività di e-commerce e che hanno effettuato servizi nei confronti di committenti non soggetti passivi d'imposta, domiciliati o residenti in Italia o in altro Stato Ue; - Associazioni sportive che applicano la legge 398-91.La tipologia delle operazioni da indicare: In breve sono da indicare le seguenti operazioni e i seguenti dati:- operazioni Attive (con un di cui per operazioni imponibili, esenti e intra; ovvero operazioni non imponibili ai sensi degli artt. 8, 8-bis e 9, cessioni intra di cui all'art. 41 del dl 331-93; operazioni con San Marino e il Vaticano di cui all'art. 71 del dpr 633-72; operazioni esenti art. 10 e art. 10-quinques; operazioni in reverse charge di cui all'art. 17 del dpr 633-72; operazioni in regime del margine di cui all'art. 36 del dl 41-95; operazioni Iva per cassa (anche se non incassate di cui all'art. 7 del dl 185-2008; devono essere indicate anche le cessioni di beni strumentali); -l'ammontare della relativa imposta a debito; - l'indicazione delle operazioni passive (con un di cui per op. imponibili, esenti e intra) e l'ammontare della relativa imposta a credito; l'indicazione dell'imposta a debito e a credito per differenza tra le cifre sopra indicate. Non vengono invece segnalati i versamenti, le compensazioni, le eventuali rettifiche d'imposta o le richieste di rimborso; non vanno indicate le operazioni escluse da Iva (art. 2, art. 15 e fuori campo), le operazioni relative alle prestazioni di servizi effettuate nel 2011 verso soggetti Iva non residenti in Italia (es. art. 7-ter), le autofatture annotate nel registro delle fatture emesse ai sensi dell'art. 17 del dpr 633-72 e i dati rettificativi relativi all'eventuale pro-rata per operazioni esenti.

In caso di soggetti che esercitano più attività:

Coloro che esercitano più attività devono presentare un solo modello di Comunicazione dati Iva .Presentazione di operazioni straordinarie (Conferimenti, donazioni, successioni, fusioni e scissioni) I soggetti che hanno dato vita ad operazioni straordinarie devono presentare un modulo per ciascuno dei relativi periodi (occorre quindi presentare diverse comunicazioni prima e dopo le suddette variazioni).

lunedì 20 febbraio 2012

Lo yuan lanciato come valuta di riserva mondiale al posto del dollaro

La Cina di oggi ricorda come al momento del patto di "Bretton Woods", il dollaro sia salito a valuta di riserva del mondo. Oltre che spinto da un surplus delle partite correnti, gli USA a quel tempo erano i più grande esportatori del mondo e, in confronto ad altri Stati, il debito era relativamente basso. In questo contesto, si pone la questione se la storia si ripete e se il renminbi cinese (RMB) sia la moneta del nuovo mondo? Secondo Stefan Scheurer, Senior analyst di Allianz Global Investors in un analisi recente del mercato del capitale, la strada sembra almeno essere asfaltata. Oltre ai punti sopra indicati il Regno di Mezzo disponeva , alla fine del 2011 con 3.200 miliardi dollari, delle riserve valutarie più grandi del mondo. 3 trilioni che sono stati accumulati nel corso degli ultimi dieci anni. Inoltre le riserve in valuta estera della Cina aumentano alla velocità di più di 14 mila dollari al minuto. Allo stesso tempo, sembra che strutturalmente la Cina stia considerando di entrare in una nuova fase di attività economica. La Cina ha ora poco meno di 1,4 miliardi di persone circa il 20% della popolazione mondiale, ma ha generato nel 2010 quasi il 14% del valore del mondo. Secondo l'Economist Intelligence Unit, la quota cinese del PIL è destinata ad aumentare ulteriormente nel 2015 a circa il 17% e nel 2050 la Cina dovrebbe superare, secondo le stime della Banca Asiatica di Sviluppo dell'America, probabilmente il PIL dell'Europa. Inoltre, sembra che la via per un riallineamento della Cina all'attuale piano quinquennale sia stato eliminato. Da esso, la moneta cinese dovrebbe trarne profitto rispetto alle altre valute, migliorando ulteriormente le sue prestazioni. Se alla fine riusciranno a spostare la crescita da un'economia prettamente export-oriented ad una sostenibile consumer-driven, lasciando alla banca centrale (Banca Popolare Cinese, PBoC), un lieve apprezzamento della sua valuta, il gioco sarà fatto. Tuttavia, si tratta di una politica dei piccoli passi, in modo da portare a casa da un'apertura lenta al mercato internazionale dei capitali, l'obiettivo di rendere alla fine il renminbi liberamente convertibile. Al fine di proteggere l'industria locale da un improvviso apprezzamento della moneta, il governo cinese consente ora agli investitori stranieri un controllato accesso alla valuta cinese. Tra le altre cose, vanno nel verso giusto il lancio di obbligazioni denominate in renminbi. Il governo di Pechino mostra anche un grande interesse per l'apertura del mercato locale ai capitali, perché hanno come obiettivo di posizionare Shanghai come capitale di un centro finanziario internazionale nel 2020. La banca centrale aumenterà, quindi, le opportunità di investire in Renminbi, e semplificherà ulteriormente il trading range in cui è negoziato lo yuan continuandone l'espansione, secondo quanto prevede Scheurer. Così, la PBoC ha recentemente annunciato sul suo sito web che si espanderà nelle transazioni transfrontaliere commerciali in yen in tutto il paese. Questo è probabilmente correlato alla crescita economica sul lungo termine, al miglioramento continuo e alla liberalizzazione della moneta cinese. Scheurer presenta il seguente esempio: Dato che dal tasso di cambio della Cina pubblicato nel giugno 2010, il RMB si è apprezzato di circa l'8%, e testato un massimo storico di 6,30 yuan rispetto al dollaro. Rispetto al 2005, in cui il RMB è stato disaccoppiato dal dollaro, la valuta cinese si è apprezzata contro il dollaro di circa il 25%.Il fatto è che il renminbi si è già sviluppato come una moneta di scambio regionale, ed oggi copre una fetta del commercio transfrontaliero che alla fine del 2010 ammontava a 506 miliardi di euro. Il ritmo mozzafiato di crescita viene dal fatto che la Cina ha approvato solo a metà del 2009 le transazioni commerciali in renminbi. Nei primi tre mesi del 2011 il volume di RMB denominati in transazioni transfrontaliere commerciali era già superiore a tutto l'anno 2010. Così, il volume degli scambi si è quadruplicato. Per incoraggiare l'uso del renminbi come moneta di scambio mondiale, di recente è stato stabilito a Hong Kong un mercato interbancario off-shore del renminbi. Il volume dei depositi in renminbi a Hong Kong è parallelo al volume degli scambi salito nel terzo trimestre del 2011 ed ora ha raggiunto la soglia di 600 miliardi di yuan. Allo stesso tempo anche il volume del mercato obbligazionario - soprattutto nella seconda metà del 2010 - si è ampliato notevolmente. La forte crescita è dovuta, non da ultimo, al sostegno dato dal governo, sotto forma di emissioni obbligazionarie estese anche ad aziende internazionali come McDonald, Caterpillar, Volkswagen. Con una capitalizzazione di mercato complessiva di 170 miliardi di renminbi il mare aperto del mercato obbligazionario renminbi è ancora bloccato nella sua infanzia."Attraversare il fiume a tentoni per le pietre" in conformità con lo slogan di Deng Xiaoping dovrebbe aumentare l'internazionalizzazione del renminbi negli anni. Questo tipo di approccio è il segno di una graduale liberalizzazione della valuta cinese osservata anche di recente. Allo studio, uno scambio diretto tra Giappone e Cina delle loro valute, yen e renminbi, senza passare attraverso il dollaro. Il Brasile sta anche cercando con la vendita di obbligazioni denominate in RMB (i cosiddetti "Dim Sum" obbligazioni) l'accesso brasiliano delle imprese al mercato dei capitali cinese."La politica cinese è dunque il modo migliore per lanciare una nuova valuta nel mondo", riassume Scheurer. Ciò che avverrà, dipende da quanto rapidamente il governo cinese liberalizzerà il commercio del renminbi. Per gli investitori di avere la possibilità di partecipare presto alla sempre maggiore convertibilità del renminbi, sul potenziale ulteriore apprezzamento della moneta nel mondo, sia per mezzo di obbligazioni denominate in RMB, o direttamente sulla componente valuta. E Helen Lam, dirigente del portafoglio di Allianz Global Investors: aggiunge "In questa enorme base di capitali vediamo il supporto per rivalutazione del RMB nei prossimi anni.

sabato 18 febbraio 2012

I paesi del BRIC in rallentamento

Il 44% degli investitori intervistati da Bank of America questo mese hanno detto che avevano posizioni "overweight" nei mercati emergenti, rispetto al 20% di gennaio, il maggior incremento mensile dal 2001, secondo un rapporto. Le nazioni in via di sviluppo hanno attirato fondi azionari per 5,8 miliardi dollari nella settimana terminata l'8 febbraio, il flusso più alto dall'ottobre 2010, secondo i dati mostrano EPFR Global. Il MSCI Emerging Markets Index ha guadagnato il 15% nel 2012, il miglior inizio per un anno a partire dal 1991. L'ondata di ottimismo è che un indicatore può segnalare anche che il rally è andato troppo lontano, troppo in fretta, secondo Jonathan Garner, capo-stratega paesi emergenti dell'Asia-market di Morgan Stanley. Michael Hartnett, il principale stratega azionario globale di Bank of America oggi ha scritto che la partecipazioni degli investitori nei mercati emergenti è salita a un livello che storicamente prefigura a breve termine sottoperformance. Le scommesse sui mercati emergenti sono "pericolosamente alte", ha scritto Hartnett. Le nazioni in via di sviluppo sono le destinazione più favorite per gli investimenti in titoli azionari tra i money manager globali che hanno partecipato al sondaggio. Il MSCI dei mercati emergenti ha sovraperformato l'indice MSCI World Index di circa 6 punti percentuali quest'anno con dati superiori alle stime sulla produzione globale e il mercato del lavoro americano ha spinto la speculazione per la convinzione che l'economia mondiale saprà superare la crisi del debito in Europa. L'anticipo ha ridotto lo sconto sulla valutazione dei mercati emergenti rispetto ai titoli azionari delle nazione più sviluppate di circa il 15% dal 20% alla fine di settembre, secondo i dati compilati da Bloomberg. I mercati emergenti calibrano l' MSCI per 12 volte gli utili riportati, a fronte di 14 volte per l'MSCI World, come dimostrano i dati.L'indice dei mercati emergenti è scivolato dello 0,3% a 1,050.38 ieri a Londra. L'afflusso della scorsa settimana sui fondi azionari dei mercati emergenti ha fatto aumentare l'investimento netto nel 2012 di 17 miliardi di dollari, rispetto ai deflussi di 11,4 miliardi di euro per lo stesso periodo del 2011. Morgan Stanley ha ridotto la sua raccomandazione di sovrappesare i titoli dei mercati emergenti lo stesso giorno all'8% dal 10% e consigliato di aumentare la liquidità da zero al 2%. Ha mantenuto il suo obiettivo di fine anno di 1210 per l'indice MSCI, che è circa del 15% superiore al livello di chiusura di ieri."Forti afflussi in un breve periodo sono negativi, il mercato è un pò tecnicamente ipercomprato ", ha dichiarato Garner nella relazione del 10 febbraio".

La metà dei francesi teme uno scenario greco per la Francia

Secondo un sondaggio di IFOP, un primario istituto di ricerche francesi apparso in sintesi oggi sul quotidiano francese "le Monde" e che domani sarà pubblicato interamente sul foglio di domenica di Bordeaux Sud Ovest, quasi uno francese su due (49%) ritiene che la Francia potrebbe trovarsi nella stessa situazione della Grecia, ai margini di default, nei prossimi mesi e o anni a venire. L'indagine ha rilevato che il 17% degli intervistati ha detto che "sicuramente" la Francia potrebbe trovarsi in una situazione simile, mentre il 32% ha risposto "probabilmente sì". Del 51% degli intervistati che hanno risposto no alla domanda, il 37% ha detto "non improbabile" e il 14% "no, certamente no." Questo risultato è in calo rispetto a quelli misurati nel mese di novembre (57%), tanto più che la percentuale di francesi che ritengono lo scenario greco non verificabile in Francia è salito di 12 punti in tre mesi (dal 2% nel novembre 2011 al 14% oggi), secondo il giornale di Bordeaux. "Questa tendenza è probabilmente dovuta ad un accelerato deterioramento della situazione in Grecia, visto che i francesi s'identificano sempre meno nei Greci", scrive il foglio di domenica Southwest, che ritiene tuttavia che "il fatto che quasi uno dei nostri cittadini su due, oggi stima che la Francia potrebbe incontrare tali pesanti difficoltà e ritrovarsi, come la Grecia sull'orlo del caos, la dice lunga sul pessimismo prevalente attualmente nel paese". Secondo il sondaggio, il 70% dei sostenitori UMP pensa che per la Francia non si verificherà una situazione simile a quella della Grecia nei prossimi anni. Al contrario, i sostenitori di sinistra (54%) e il Fronte Nazionale (82%) pensano di si. Di questi, il 46% sono molto fiduciosi che la Francia saprà "certamente" superare le difficoltà della Grecia. La nota di oggi vede i lavoratori più numerosi (62%) temere questa possibilità fino al punto che quasi un quarto di essi (24%) ritiene che "potrà certamente diventare realtà".

Compagnie aeree, turbolenze da costi

Fallimenti e capitali in crescita, per colpa in parte del prezzo del carburante. Malev ha cessato l'attività. Spanair anche. La compagnia Air Australia ha inchiodato al suolo i propri aerei. Le compagnie aeree si trovano ad affrontare un ambiente che peggiora quasi ogni giorno. "Il cocktail è esplosivo in questo momento. Con i prezzi del kerosene che si avvicina ai massimi storici raggiunti nel 2008, problemi di sovraccapacità, scioperi a catena, arrivo di nuovi attori, cupe tensioni geopolitiche (Iran)", spiega Yann Derocles, un analista di Oddo Securities che le prospettive economiche non sono rosee. Philippe Roy, portavoce dell'aviazione specialistica e ex dirigente dell'aeroporto di Ginevra, a questi fattori ha aggiunto la competizione con i "low cost" e le imprese del Medio Oriente", con costi di esercizio notevolmente più bassi." Yann Derocles lancia subito un avvertimento: se non c'è un rallentamento rapido dei prezzi dei carburanti, le attività delle varie flotte dovranno ridursi e i fallimenti potranno aumentare. E infatti, la compagnia low cost Air Australia, è stata posta in amministrazione controllata ieri venerdì e ha sospeso tutti i suoi voli. Due settimane fa, il vettore ungherese Malev, ha cessato le operazioni, dopo 66 anni di esistenza. Soffocata da 300 milioni di € di debito, Spanair ha presentato istanza di fallimento alla fine di gennaio. L'aumento del 15% del kerosene in un anno può dare il colpo finale alle già martoriate aziende. Cinque anni fa, il petrolio rappresentava tra il 20 e il 25% dei costi per un vettore. Una quota che oggi viaggia tra il 30 e il 35% o 40% per Ryanair. In meno di dieci anni, questi costi sono quasi raddoppiati. Per il 2012, l'International Air Transport Association (IATA) prevede che l'aviazione dovrà affrontare 32 miliardi dollari di ulteriori spese connesse con i carburanti. Se alcune imprese in difficoltà non scompariranno, dovranno la loro salvezza, in particolare nella prossima ondata di consolidamento del settore. Sono le previsioni dell'assicuratore del credito Euler Hermes. Nuove acquisizioni o fusioni nel settore del trasporto aereo in Europa, secondo l'esperto potranno interessare le compagnie aeree di Polonia, Repubblica Ceca CSA e TAP del Portogallo che sono, fra l'altro tra i vettori più a rischio.Gli eventuali aquirenti potrebbero essere per i primi Turkish Airlines e Lufthansa, poi casa madre svizzera, e IAG, la holding di British Airways e Iberia che ha gli occhi puntati su TAP.Anche le compagnie più efficienti non saranno risparmiate. Come l'australiana Qantas, che ha annunciato giovedì un taglio di circa 500 posti di lavoro dopo una caduta dell'83% del suo utile netto, appesantita dai prezzi del carburante alle stelle e da scioperi che sono costati decine di milioni dollari. Altri tagli seguiranno. Da parte sua, anche la compagnia aere svizzera intende ridurre i costi. Il paradosso di questa situazione, è che il numero dei viaggiatori continua a crescere. Molti aeroporti e compagnie aeree hanno annunciato un record di presenze. "Nonostante l'offerta che è considerata troppo abbondante, ogni mese, 100 nuovi velivoli sono consegnati alle compagnie, che non sono in grado di riempire ", afferma Yann Derocles. Lo specialista, però, prevede una crescita dell'1,7% per il settore quest'anno. Ma non tutti ne beneficieranno. Soprattutto perché, spiega Philippe Roy, anche negli anni migliori, le compagnie hanno ottenuto una redditività molto limitata in un settore che ha un'intensità di capitale molto elevata.

venerdì 17 febbraio 2012

Dopo la Grecia, gli esperti della Troika ritornano in Portogallo

Da mercoledì prossimo i rappresentanti dei creditori ritorneranno in Portogallo per garantire l'attuazione delle riforme. La posta in gioco è il pagamento di una nuova tranche di credito di 14,9 miliardi di euro. Mentre il Parlamento greco ha finalmente votato domenica notte l'accettazione delle nuove misure di risparmio, gli esperti della troika - Fondo Monetario Internazionale, Commissione europea e Banca centrale europea - ritorneranno a Lisbona da mercoledì. La visita durerà due settimane per consentire ai rappresentanti dei creditori di valutare l'attuazione delle riforme necessarie dopo la concessione, nel maggio 2011, di € 78 miliardi circa a tre anni. Mentre le prime due valutazioni sono state soddisfacenti e hanno portato al pagamento di quasi 40 miliardi di euro, i donatori dovranno decidere per il pagamento di una nuova tranche di 14.900 milioni di di euro. Di fronte ai greci, i responsabili delle politiche europee, hanno individuato il Portogallo come la figura di un bravo studente che attua i compiti a casa come i tagli di bilancio. Domenica, in un'intervista alla televisione tedesca ARD, il ministro tedesco dell'Economia, Philipp Rösler, ha elogiato gli sforzi di riforma del Portogallo e della Spagna, "chiaramente più impegnati dei colleghi della Grecia." Come previsto, il governo portoghese è riuscito a ridurre il deficit fiscale al di sotto del 5,9% del prodotto interno lordo (PIL) per il 2011 contro il 9,8% di un anno prima. Fabrizio Quirighetti, capo economista presso la banca Syz & Co, conferma anche che il Portogallo ha alcuni vantaggi rispetto alla Grecia. "Il suo debito è più piccolo, ha un consenso politico per attuare misure di austerità anche prima che il mercato li richiedesse e il paese ha un accesso privilegiato ad alcune economie emergenti come l'Angola e il Brasile "ha dichiarato. Inoltre, mentre la Grecia dovrà rimborsare 14 miliardi nel solo mese di marzo, il Portogallo, a sua volta, ha una lista di rimborsi di soli 10 miliardi in tutto l'anno 2012. Secondo Fabrizio Quirighetti, il Portogallo rimane "il fratello minore della Grecia. I sintomi e le cause della crisi, tra cui un deficit in gran parte finanziato da stranieri, sono gli stessi. Ciò rende entrambi i paesi più vulnerabili ad un calo della fiducia da parte degli investitori stranieri "Per quanto riguarda le misure di austerità. Maggiori tasse, salari più bassi, mercato del lavoro più flessibile dovrebbe provocare una discesa del PIL del 3% per il 2012 e un tasso di disoccupazione peggiore che è già del 13,6%. Come risultato, molte voci in Portogallo sono contro gli obiettivi per la stabilità economica ritenuta troppo ambiziosi per essere raggiunti nei tempi. "La troika deve prendere l'iniziativa e fare un aggiustamento," ha stimato l'ex ministro delle Finanze Eduardo Catroga, di ciò che è stato negoziato nell' aprile 2011. La strada è anche contro le misure di austerità considerate abusive. Sabato, "la più grande manifestazione in trenta anni", secondo la principale confederazione sindacale (CGTP) del paese, ha riunito 300.000 persone. Tuttavia, se l'ipotesi di un nuovo aiuto finanziario si fa strada, non dovrebbe essere annunciato alla fine di una visita che deve essere, soprattutto, sulla valutazione delle riforme in corso.

mercoledì 15 febbraio 2012

Europarlamento dice si all'area unica dei pagamenti in euro

Strasburgo - Nasce la Schengen dell'euro e cadono le frontiere per i pagamenti. Così si eliminano i costi nascosti delle operazioni e si abbattono quelli dei bonifici transfrontalieri. Di fatto nasce la Schengen dell'euro. Ieri la seduta plenaria dell'Europarlamento a Strasburgo ha approvato a stragrande maggioranza (635 sì, 17 no, 31 astenuti) il regolamento Sepa (area unica dei pagamenti in euro) che disciplina le transazioni in euro fra banche. Si eliminano i costi nascosti delle operazioni e si abbattono quelli dei bonifici transfrontalieri. Aziende e privati potranno operare all'estero utilizzando il loro conto nazionale. Previsti risparmi per 123 mld in 6 anni. Una buona notizia per l'economia dell'Eurozona e per tante PMI.

martedì 14 febbraio 2012

Il governo modello Monti fa scuola

Il primo ministro greco Papademos, dopo l'aprovazione travagliata dell'ultimo programma di austerity, voluto dalla Troika, per elargire il nuovo finanziamento di 130 miliardi di €, sta esaminando un rimpasto con un governo con molti tecnocrati Il rimpasto dovrebbe andare a buon fine entro questa settimana, probabilmente giovedì, per giungere ad una diversa configurazione da quella attuale che ha generato la profonda crisi del sistema politico e che ha causato il secondo memorandum. Le dimissioni di questi giorni a causa delle divergenze politiche ed economiche hanno creato sei posti vacanti nel Consiglio dei Ministri, che devono essere riempiti, ma probabilmente ci sono altre situazioni che rendono necessario cambiare forma e struttura di governo. Come riportato dai colleghi del Primo Ministro Lucas Papademos, la Riforma era già necessaria prima della fine dell'anno, quando divenne evidente che il governo aveva problemi d'insufficienza e incapacità di produrre rapidamente un progetto. Inoltre, le pressioni da più parti (dai ministri del governo, come ad esempio A. Diamantopoulou al Presidente della LAOS Karatzaferis) per un rimpasto modello Monti, poichè non c'era stato un chiaro rifiuto di questa idea da parte del Consiglio dei Ministri aveva prodotto l'impressione che questo indirizzo fosse stato in qualche modo metabolizzato. Come l'esperienza italiana sta indicando, è difficile stabilire dove finisce il politico e inizia il tecnocrate. Ma i membri del governo greco non hanno chiarito bene le loro intenzioni. La ragione è che non importa chi ha la prerogativa del cambiamento, la decisione di rimescolare il governo dovrebbe essere presa insieme dai leader di entrambi i partiti che oggi sostengono il governo, PASOK e Nuova Democrazia. Finora soltanto George Papandreou ha detto che non ha la minima obiezione di procedere con il signor Papademos ad un rimpasto del governo. "Se vuoi fare un rimodellamento, non ho alcuna obiezione, avrebbe detto il primo ministro Papandreou. Il modello di governo Monti (formato ridotto e flessibile, composto esclusivamente da ministri tecnocrati) è uno degli scenari ora preso in gran considerazione da Papademos. L'altra versione è quella di utilizzare un formato misto di tecnocrati e politici. Delegare ai tecnocrati le aree critiche di ministeri e di subordinare a mantenere i politici, in settori indicati da Samaras G. e A. Papandreou. Una terza versione della Riforma, che interpreta anche il desiderio di alcuni, è che il governo rimanga puramente politico, ma impegni alti dirigenti di entrambe le parti, in modo, semplicemente d'incrementare l'adesione, che verrà dal nuovo tipo di Repubblica che di fatto si andrà a costituire. Il fattore cruciale, tuttavia, è il tipo, il contenuto della Riforma e il tempo delle elezioni, che si dovrebbero svolgere entro la primavera. Samaras ha insistito sull'urgenza delle elezioni, ovviamente, spiegando ai suoi colleghi e a Papademos che il rimpasto di governo servirà solo a colmare le lacune causate dalle recenti dimissioni.

lunedì 13 febbraio 2012

La crisi del debito UE ad un passaggio delicato

Dopo l'approvazione di questa notte di nuove misure di austerità da parte del parlamento greco per salvare il paese da una bancarotta disordinata, la Cina, oggi alla vigilia del vertice UE-Cina a Pechino, a mezzo del portavoce del ministero degli Esteri cinese, Liu Weimin, ha dichiarato che sta guardando con molta attenzione a questo passaggio "cruciale". Il vertice tra la Cina e l'Unione europea, originariamente previsto per ottobre, è stata rinviato a causa della necessità, per gli europei, di dotare di un capitale adeguato il loro Fondo Salva Stati per i paesi in difficoltà. Il presidente dell'Unione Europea Herman Van Rompuy e della Commissione europea, Jose Manuel Barroso, arriveranno a Pechino domani per incontrare il premier cinese Wen Jiabao. La Cina ha ripetutamente manifestato la sua disponibilità a partecipare al Fondo europeo di stabilità finanziaria (EFSF), e poi al successivo meccanismo europeo di stabilità (SPM), che doveva essere attuato nel mese di luglio. Ma la seconda economia mondiale, che ha 3.200 miliardi di dollari in riserve ha precisato che più che finanziare il debito sovrano dell'Unione Europea preferisce impegnarsi in acquisizioni aziendali o in progetti di sviluppo. Oggi, l'euro è in aumento nei confronti del dollaro dopo l'adozione del piano di austerità draconiana del parlamento greco di vitale importanza per l'assistenza finanziaria alla Grecia per evitare un default.

domenica 12 febbraio 2012

ORLT,operazione di rifinanziamento a più lungo termine della BCE

Prosegue la luna di miele della BCE con i mercati finanziari con il programma ORLT (operazione di rifinanziamento a più lungo termine). Il presidente della BCE ha avuto un colpo di genio è il commento più diffuso su Mario Draghi dal WEF di Davos, gennaio 2012 ad oggi. Il risultato è attualmente visibile su tutte le borse nella UE e non solo. Per due mesi tutti i principali indici azionari di tutto il mondo hanno completato le settimana con un profitto. Tale movimento verso l'alto è stato visto più di recente solo nella primavera del 2009. Dall'inizio dell'anno, Performance Index svizzero ha guadagnato 4,5%. Il Dax in Germania ha guadagnato 14,5%. In Italia si viaggia sul 4%. I maggiori progressi si sono avuti nel settore bancario europeo - il segmento che ha avuto l'anno scorso il maggior numero di perdite. Cosa c'è dietro questo rally? Non c'è un rafforzamento dell'economia. Al contrario: l'area dell'euro attualmente è minacciata da una ricaduta nella recessione. Ad esempio, per l'Italia, mercoledì voci provenienti dagli uffici statistici, dicono che l'economia - dopo tutto è il terzo paese dell'UE - è ancora in contrazione nel quarto trimestre 2011 rispetto al terzo trimestre. Negli Stati Uniti, i dati economici mostrano negli ultimi tre mesi una buona tenuta, ma non è il caso di parlare di boom. A Francoforte si sente solo il nome dal suono ORLT. ORLT, rifinanziamento a più lungo termine, è acronimo e colpo di genio, di un presidente che è in carica solo dai primi di novembre. Facciamo un riepilogo del mercato: l'8 dicembre 2011 Draghi annuncia il programma del mese. Ha spiegato che le banche europee rischiano per mancanza di liquidità. Nei mesi autunnali, diverse grandi banche europee sono state pericolosamente vicino al collasso, ora possono prendere in prestito denaro da parte dalla BCE a tre anni ad un tasso di interesse dell'1%. E' stato un cambiamento di paradigma per la banca centrale, perché fino a quel momento, dava soldi alle banche commerciali solo per un massimo di tre mesi. Le banche non se lo sono fatto dire due volte: la prima azione ORLT nel mese di dicembre, è stata la richiesta di prestiti alla BCE per un importo di 489 miliardi di euro. Pochi giorni dopo, il livello di stress nei mercati finanziari d'Europa è incominciato a diminuire. I tassi delle obbligazioni di paesi come l'Italia e la Spagna sono diminuiti. In gennaio che aveva visto i tassi a dieci anni dell'Italia toccare il picco del 7,2%, sono d'allora in calo costante.(fonte: Bloomberg) Il rendimento differenziale tra titoli di Stato della Germania e della Francia - che sono il "duro" e core "soft" dell'unione monetaria - ha cominciato a ridursi (Fonte: Bloomberg). E il mercato interbancario ha visto ridotto il cosiddetto spread Euribor-OIS, che mostra lo spread tra i prestiti non garantiti e sicuri tra le banche. Tutti questi segnali di rilassamento sono iniziati con il lancio del programma ORLT nel mese di dicembre. I mercati azionari, a loro volta hanno visto il rischio incidenti diminuire nella zona euro per la possibilità d'impostare il loro rally. Il 9 gennaio è stato il bivio: Esattamente lo stesso giorno gl'interessi sul debito Italia e sulla Spagna hanno iniziato a declinare sul lungo termine, mentre i prezzi delle azioni delle grandi banche sono risalite. L'indice Stoxx bancario dal 9 Gennaio ha già guadagnato il 37% (fonte: STOXX ):In un esame più attento risulta chiaro che cosa esattamente hanno fatto le banche con una gran parte dei € 489 miliardi: hanno comprato obbligazioni emesse da stati sotto osservazioni, in particolare Italia, Spagna e Francia. Prendere a prestito un miliardo della BCE all'1%, ed acquistare titoli di Stato italiani al 6%, significa portare a casa cinquanta milioni di euro di profitto. Le banche potrebbero anche aver comprato titoli di Stato pari al debito aperto presso la BCE - con la sicurezza (collaterale) per ulteriori prestiti. Ora, naturalmente, gli investitori si chiedono se tutto sta andando bene. La risposta breve: Sì, per un pò. Draghi è arrivato proprio al momento giusto per evitare una catastrofe nel settore bancario europeo. Mark Carney, governatore della Bank of Canada, ha dichiarato a fine gennaio a Davos, la BCE ha fatto si che con la sua azione, il rischio di un secondo "shock Lehman", in Europa sia stato "drasticamente ridotto". Il 28-29 febbraio ci sarà la prossima asta ORLT, e il "Financial Times" ha ipotizzato che le banche europee chiederanno sino a € 1.000 miliardi alla BCE e dimostrare che il gioco può continuare. Niente spinge i mercati azionari in modo più efficace rispetto alla liquidità a buon mercato nel sistema bancario. La questione oggi è cosa potrà accadere esattamente alla fine del 2014 e l'inizio del 2015, quando le banche dovranno restituire i loro soldi ORLT. La risposta è tutta politica. Sapranno i governanti UE varare piani di austerità tempestivi e credibili? Forse è già iniziata la corsa alla presidenza della UE.

venerdì 10 febbraio 2012

In Germania nuovo miracolo economico

Gli esportatori tedeschi hanno infranto l'anno scorso la crisi del debito, e il declino dell'economia globale raggiungendo, per la prima volta, il traguardo di mille miliardi di € di esportazioni. Per il boom della Germania ci sono molte ragioni. Nel settore automobilisitco l'andamento degli affari è stato molto positivo, sia per Daimler sia per le esportazioni tedesche dell'industria. La casa automobilistica tedesca ha brillato nell'anno fiscale 2011 con risultati record per la sua storia. La società ammiraglia di Stoccarda, ha registrato un fatturato di 106,5 miliardi di euro, e un guadagno di circa 6 miliardi di euro. Daimler è una delle società tedesche, la cui attività con altri paesi nel corso dell'anno passato sono andati così bene come mai prima. Il valore dei prodotti esportati "made in Germany" hanno raggiunto per la prima volta nel 2011 il traguardo del trilione di €. Questo rappresenta un aumento del 11,4% rispetto all'anno precedente.Gli esperti da tempo parlano, in patria e all'estero, di un nuovo miracolo economico tedesco, come la "Sueddeutsche Zeitung" ha riferito. "Le iniziative imprenditoriali tedesche hanno una nuova dimensione", si afferma forse con troppo entusiasmo. Ma la Repubblica federale è anche uno dei maggiori beneficiari della crisi economica e finanziaria mondiale. E infatti, in Germania, le prospettive sono buone perché dopo due anni di crescita, eccezionalmente forte, anche nel 2012, si prevede un andamento positivo, nonostante la zona euro, nel suo complesso, sta affrontando una recessione. Queste aspettative sono supportate da altri numeri: 41 milioni di tedeschi hanno un lavoro. Il tasso di disoccupazione è sceso al di sotto dei tre milioni, il livello più basso in 20 anni. Un'altra delle ragioni principali che spiegano il boom tedesco è la crescente domanda dei paesi emergenti in Asia e Sud America. Così, le esportazioni delle imprese tedesche al di fuori dell'Europa, salgono con un incremento del 13,6%, particolarmente forte. Questo perchè paesi come Russia, Cina, Brasile e India stanno investendo miliardi nel loro settore energetico, reti di trasporto e per avere fabbriche più moderne, come la "Süeddeutsche Zeitung" riporta. "I beneficiari sono PMI e grandi imprese, in particolare dalla Germania, per il know-how e la tecnologia che sono in grado di fornire. "Altre spinte positive si possono ritrovare nelle riforma del mercato del lavoro e nell'euro. L'economia tedesca ha lavorato anche a vantaggio delle riforme del mercato del lavoro negli ultimi dieci anni. Salari e costo del lavoro in Germania sono saliti pochissimo, e in alcuni casi sono addirittura diminuiti - a differenza di molte altre economie europee. Questo garantisce che le merci tedesche possono sostenere la concorrenza internazionale. "All'inizio del millennio, l'industria ha aumentato la produttività, ed ha snellito i processi produttivi" ha commentato "Rhein-Zeitung". "Ristrutturazione e moderazione salariale hanno reso le imprese tedesche, più competitive rispetto a molti concorrenti che oggi sono in ginocchio. Last but not least, l'economia tedesca ha beneficiato ampiamente dell'€ e ne beneficia ancora - nonostante tutte le turbolenze che circonda la moneta comune. "Il salvataggio euro può costare molto, ma in una fuori-uscita dall'euro e una reintroduzione del D-Mark farebbe aumentare il prezzo delle merci tedesche di circa il 40%", ha dichiarato il "Sueddeutsche Zeitung".

Il calo delle esportazioni dopo due anni del boom.

Fermare il boom tedesco sarà improbabile. Perché dopo il record nel dicembre del 2011, le esportazioni sono calate inaspettatamente del 4,3%. L'industria tedesca e del commercio stima che la crescita nel 2012 - sarà dimezzata - dopo due anni di fila del boom. Il problema più grande per l'economia tedesca, sono i paesi della zona euro, che valgono circa il 40% delle esportazioni tedesche - da questa parte, gli ordini sono scesi bruscamente nel dicembre 2011 di quasi il 7%.

giovedì 9 febbraio 2012

Gelo e freddo colpiscono l'Italia, primi conteggi parlano di 1 miliardo di €

"Se possibile, non lasciate la vostra casa", questo è il consiglio che continuano a dare le autorità anche se l'inverno è sotto controllo. Roma, per esempio, dove le scuole e altre istituzioni pubbliche hanno chiuso, è prevista per domani venerdì fino a 30 centimetri di neve fresca. Dovrebbe esserci più neve in altre parti del centro Italia, in particolare nella regione Marche. Come riportano i rapporti del quotidiano la "Repubblica", si aspettano le previsioni meteo per la regione Marche dove si prevedono un massimo di 50 centimetri di neve fresca. Oltre all' Abruzzo, Campania, Lazio, Molise e Basilicata è la regione Marche, dove il clima invernale estremo ha colpito più duramente. "I prossimi giorni saranno molto difficili", ha detto Gian Mario Spacca, presidente della regione Marche, in un appello alla popolazione. Si consiglia di non utilizzare l'auto o solo in casi urgenti. Inoltre Spacca ha fatto un appello ai suoi concittadini, "se possibile, non lasciate casa." Nei villaggi delle Marche, le strade sono ghiacciate e la neve carica i tetti di peso eccessivo, l'opera di soccorso della protezione civile e dipendenti dei vari servizi pubblici sono in pieno svolgimento. In alcune parti del centro Italia, sono schierati gli specialisti della protezione civile e personale militare. Il clima invernale estremo porta con sé alcune difficoltà nella vita quotidiana degli italiani. In fatti, avranno bisogno di raschiare più a fondo nelle loro tasche, perché molti cibi sono diventati più cari. Ci sono prodotti che sono diventati scarsi perché l'offerta dei fornitori è parzialmente bloccata, ma soprattutto perché sempre più clienti fanno acquisti preventivi. Il Ministero degli Interni italiano ha riferito di aumenti di prezzo del 20%. In resoconti dei media, si è detto che in alcune località i prezzi per frutta e ortaggi freschi sono saliti fino al 200%. Si sospetta che alcuni commercianti hanno effettuato aumenti dei prezzi ingiustificati - in questi casi, le autorità agireranno secondo le loro stesse dichiarazioni. I rapporti delle organizzazioni di difesa dei consumatori ritengono che una famiglia italiana spenderà in media circa 20 euro in più al mese per le esigenze alimentari quotidiane. E questo potrebbe essere solo l'inizio dei sovrapprezzi, se il clima rigido invernale durerà a lungo gli acquisti di emergenza dei clienti nei supermercati assumerà proporzioni incontrollabili. In questo caso, le spese mensili di una famiglia italiana aumenterebbe del 40%, un incremento di poco meno di € 133. Per di più, le bollette di riscaldamento saranno più alte. Sui redditi modesti e sulle nostre pensioni graveranno moltissimo queste spese eccessive. Freddi così forti capitano ogni 30 anni. La tempesta di neve ha anche caricato di nuove spese varie industrie. Così, l'agricoltura, con perdite di bestiame registrati fino ad oggi da circa 350 milioni di €. e si lamenta l'industria dei trasporti con perdite di circa 150 milioni di €. L'ondata di freddo che ha interessanto l'Italia dall'inizio di febbraio, ha colpito fisicamente le persone con oltre 40 decessi. A rischio sono soprattutto i senzatetto, gli utenti della strada così come i vecchi, i malati. Episodi simili in inverno in Italia sono molto rari. Periodi comparabili di freddo così forti avvengono circa ogni 30 anni, più di recente nel gennaio 1985 e febbraio 1956. Al momento i primi conteggi di danni materiali (veicoli distrutti, superlavoro e straordinari, interventi sanitari effettuati per fratture e incidenti vari assommano a circ 1 miliardo di €), ma i conteggi non sono e non possono essere definitivi, se mai lo saranno. A queste prime cifre andranno sommati i danni della seconda ondata di nevicate.

mercoledì 8 febbraio 2012

Coca Cola: boom delle vendite mondiali

Un nuovo recordo a livello mondiale è stato stabilito dalla società americana nell'anno fiscale 2011, in particolare nei mercati emergenti con un aumento del 5% delle vendite. La fiorente attività della Coca Cola ha portato nell'intero anno 2011, un utile netto di 8,6 miliardi di dollari, il fatturato è stato di 46,5 miliardi di dollari. L'acquisizione di un grande imbottigliatore di bevande a condizione particolari, tuttavia ha avuto un curioso effetto sul bilancio economico: mentre le vendite sono cresciute di anno in anno del 33% gli utili sono diminuiti del 27%. L'aumento delle vendite si è verificato soprattutto nei paesi emergenti con la Cina che da sola è aumentata del 10%. In Europa e Nord America, tuttavia, il Gruppo ha realizzato un aumento solo dell'1%. In Europa, l'impresa ha risentito della crisi del debito. Dall'altra parte dell'Atlantico, il gruppo ritiene che gli americani hanno diminuito il consumo, grazie ad un risveglio della coscienza della salute che consiglia minor consumi di bevande zuccherate. Nel quarto trimestre del 2011, le vendite mondiali sono aumentate del 5% a 11.04 miliardi di dollari, come riferito dalla società. L'azienda ha guadagnato quote di mercato in diversi tipi di bevande. Il surplus nel quarto trimestre, tuttavia, è sceso precipitosamente da 5,77 miliardi di dollari dell'anno precedente a 1,65 miliardi di dollari. Tuttavia, l'alto profitto dello scorso anno è attribuibile principalmente all'acquisizione di impianti di imbottigliamento nel Nord America. Inoltre, il gruppo ha messo su un nuovo programma risparmio. Entro la fine del 2015, la Coca-Cola vuole ridurre i costi da 550 a 650 milioni di dollari. Nel commercio premarket la Coca-Cola è salita a poco più dell'1%, i dati sono stati presentati come leggermente al di sopra delle aspettative degli analisti.

martedì 7 febbraio 2012

Termini più usati nel settore economico-finanziario

Benchmark = Parametro di riferimento

Blue chip = Titoli a larga capitalizzazione

Buy-back = Riacquisto

Buy-out = Acquisizione dall’interno

BV Book Value = mezzi propri della società

CAGR Compound Average Growth Rate = tasso composto medio di crescita

Capital employed Capitale investito = mezzi propri + debiti netti

Combined ratio = Rapporto che tiene conto del Loss ratio (sinistri / premi) ed Epense ratio (spese di amministrazione, raccolta / premi)

Corporate governance = Norme che regolano il processo decisionale societario

Cost/Income ratio = Costi operativi/Margine di Intermediazione (settore bancario)

Cover ratio = Riserve totali/premi (settore assicurativo)

Default = Insolvenza

De-listing = Eliminazione dal listino

Downgrade = Peggioramento delle stime oppure del giudizio oppure del merito di credito

DPS Dividend Per Share = dividendo per azione

Due diligence = Fase di controllo dei bilanci che precede la chiusura di operazioni straordinarie

EBIT Earnings Before Interest and Ta = utile operativo

EBITA Earnings Before Interest, Ta, Amortisation = utile ante oneri finanziari, tasse e ammortamenti su immobilizzaz. mater

EBITDA Earnings Before Interest, Ta, Depreciation, Amortisation = margine operativo lordo

EPS Earnings Per Share = utile netto per azione

Embedded Value = Valore intrinseco delle compagnie: al patrimonio netto vengono aggiunte le plusvalenze non realizzate e l’attuale portafoglio vita in forza

EV Enterprise Value = capitalizzazione + debito netto

EYR = Rapporto tra rendimento dei titoli privi di rischio (Btp 10 anni) e il rendimento del mercato azionario (espresso dal reciproco del P/E stimato a fine 2004)

Epense ratio = Spese di amministrazione rapportate ai premi

Free cash flow = Reddito operativo + ammortamenti – imposte +/- variazione del capitale circolante netto

IPO Initial Public Offering = offerta iniziale al pubblico

Leverage = Debiti netti/mezzi propri

Loss ratio = Indice di sinistralità, rappresentato dal rapporto sinistri/premi

Margine di interesse Interessi attivi – Interessi passivi (settore bancario)

Margine da servizi Commissioni attive – commissioni passive +/- profitti (perdite) da attività finanziarie +/- altri ricavi netti + dividendi (settore bancario)

Margine di intermediazione Margine di interesse + Margine da servizi (settore bancario)

Market cap Capitalizzazione: prezzo numero azioni

Multiplo Rapporto tra valori di mercato (Prezzo, Enterprise Value) e particolari grandezze di bilancio (ad esempio, utili, margine operativo lordo, risultato operativo, ecc)

NAV Net Asset Value = valore patrimoniale netto

NAVPS Net Asset Value Per Share = valore patrimoniale netto/totale azioni

P/E Price/Earnings = prezzo/utile netto

Pay-out ratio = Quota di utili distribuita

Placement (private) = Collocamento (privato)

Private equity = Acquisizione di partecipazioni in società non-quotate

Profit taking = Presa di profitto

Profit warning = Annuncio di revisione di stime al ribasso

Public company = Società a capitale diffuso

Rating = Raccomandazione/ giudizio

Risultato di gestione Margine di intermediazione – costi operativi (settore bancario)

ROCE Return On Capital Employed = utile operativo dopo le tasse/capitale investito

ROE Return On Equity = utile netto/mezzi propri

Small/Mid cap = Titoli a bassa/media capitalizzazione

Spin-off = Scorporo

Target price = Prezzo obiettivo

Tier 1 = Patrimonio di base (capitale versato, riserve e fondo rischi bancari generali) rapportato al complesso delle attività ponderate per il loro rischio creditizio. Deve essere pari almeno al 50% del capitale totale (settore bancario).

Tier 2 = Patrimonio supplementare (riserve di rivalutazione, strumenti ibridi, passività subordinate e fondo rischi su crediti) rapportato al complesso delle attività ponderate per il loro rischio creditizio (settore bancario).
Upgrade = Miglioramento delle stime oppure del giudizio oppure del merito di credito
Valore Intrinseco (VI)
Embedded value = valore attuale netto società + valore attuale della proiezione degli utili generati dal portafoglio premi vita in essere, o a portafoglio “chiuso” (settore assicurativo)
Yield Rendimento = dividendo per azione/prezzo azione

lunedì 6 febbraio 2012

La Spagna desta preoccupazioni per l'indebitamento delle sue regioni

A medio termine, un salvataggio può essere necessario per il paese, le cui regioni sono sovra-indebitate. Diminuita l'attenzione per la crisi italiana, i leader europei hanno incominciato ad esprimere preoccupazione per una possibile chiamata di aiuto da Madrid. Con l'arrivo di Mario Monti e le sue riforme ultra veloci, Roma è retrocessa al secondo posto nelle preoccupazioni di Bruxelles che oggi, si rivolge alla Spagna, perchè il paese affonda sempre più nel rosso, appesantito dalla disoccupazione record, un ritorno alla recessione e un settore bancario con grandi aree problematiche e sovra-indebitate. Le tensioni sui mercati obbligazionari hanno certamente tratto benefici dall'intervento della Banca centrale europea (BCE), che ha concessi prestiti alla fine di dicembre ad un tasso ridotto all'1% per un totale di 489 miliardi di euro ad oltre 500 banche europee. Le banche spagnole sono tra quelle che ne hanno beneficiato di più, segno della loro vulnerabilità e della loro dipendenza dal sostegno europeo. Venerdì, il governo ha annunciato una riforma del settore per 50 miliardi di euro, finanziata dalle banche per ripulire i loro patrimoni immobiliari "problematici". Sul fronte del debito, la situazione è meno tesa rispetto al 2011. Madrid ha già completato un quarto del programma di finanziamento per l'anno, e a tassi molto più bassi rispetto alle sovvenzioni precedenti. Ciò che preoccupa di più della penisola, sostenuta dalle agenzie di rating che hanno declassato il debito sovrano, è la mancanza di crescita. Secondo, un analisi di Gayle Allard, economista IE Business School a Madrid: "Il paese può solo garantire il suo finanziamento, ma con una recessione di circa 1,5% all'anno, sembra impossibile sfuggire ad un salvataggio a medio termine. Il problema non è tanto il debito pubblico, basso rispetto ai vicini europei, ma il debito privato, il totale supera il 260% del PIL", aggiunge Juan Romero dell' Università di Valencia. Una tabella offuscata dalla disoccupazione, la più alta in Europa, 22,85%, ancora in aumento. L'economia spagnola è stretta in una spirale discendente di una corsa all' austerità che impedisce la crescita e il consolidamento dei conti pubblici. Il governo, succeduto al socialista José Luis Zapatero nel dicembre del 2011, del conservatore Mariano Rajoy, è impegnato ad aumentare le misure di efficienza. Pochi giorni dopo aver preso il potere, il leader del Partito Popolare ha dovuto rivedere la sua promessa elettorale di non aumentare le tasse. Dopo aver fatto scivolare sul 2011 un deficit dell'8%, contro il 6% previsto - l'obiettivo dichiarato del 4,4% nel 2012 sembra irraggiungibile. Soprattutto perché si basava su una crescita del 2,3%. A questo si deve aggiungere il debito delle comunità autonome - 135 miliardi di euro - ancora una volta sanciti dalle agenzie. Valencia, la più indebitata, è ora relegata allo status di junk. Ma la sfida più grande sarà quella di passare da un modello di sviluppo basato su due decenni di costruzione immobiliari ad una industria manifatturiera che porta ricchezza certa.

domenica 5 febbraio 2012

Compagnie aeree europee in difficoltà

L'anno 2012 promette di essere micidiale per le compagnie aeree europee. Una settimana dopo il crollo della spagnola Spanair, la compagnia aerea nazionale ungherese, Malev, ha smesso a sua volta venerdì di volare, dopo sessantasei anni di esistenza. L'accumulo di perdite, i prezzi del carburante alle stelle e le dimensioni insufficienti per stare nel mercato hanno reso difficile la vita alle piccole compagnie aeree. La Malev, che impiega 2.600 persone e rappresenta il 40% del traffico dall'aeroporto internazionale di Budapest, è stata costretta a cessare l'attività per mancanza di liquidità. La Malev, società pubblica si è trovata sull'orlo del baratro, quando la Commissione europea ha stabilito, un mese fa, che avrebbe dovuto restituire allo Stato ungherese € 126 milioni ricevuti dal 2007 al 2011 come sovvenzioni di stato, un importo ritenuto illegale da Bruxelles. Un rimborso impossibile per la piccola impresa che, per il solo anno 2010, ha registrato un disavanzo di 85 milioni di €. L'elenco delle aziende nazionali in difficoltà cresce in Europa. I proprietari sono stati tentati di disfarsene. Alcuni, come TAP LOT portoghese o la scandinava SAS, sono sulla strada della privatizzazione. La LOT, che ha registrato una perdita di 262 milioni dollari nel 2011, ha suscitato l'attenzione della Turkish Airlines. Altri rumor di mercato citano l'interesse della Qatar Airways e soprattutto della IAG (British Airways Iberia) come potenziale acquirente di TAP. "Queste piccole imprese nazionali hanno un modello che ha permesso loro di sopravvivere per decenni, dice Bruno Goutard, Sector Advisor Euler Hermes. Ma oggi sono troppo piccole sul mercato internazionale a cospetto dei tre grandi gruppi europei, Air France KLM, Lufthansa e IAG, e, sul mercato interno, si trovano in competizione con low-cost. "Inoltre, poche ore dopo l'annuncio della cessazione di attività della Malev Hungarian, Ryanair ha annunciato di voler basare quattro aeromobili a Budapest per far volare due milioni di passeggeri ad iniziare dal 30 aprile con nuove linee oltre le cinque annunciate il mese scorso. "Per molti anni, queste piccole aziende hanno accumulato perdite che sono andate a carico del debito pubblico. L'alto prezzo del carburante nel 2011 non ha fatto che aggravare la situazione. Le previsioni della Air Transport Association (Iata) non sono francamente rassicurante: se l'Europa continua ad affondare nella crisi, l'industria aerea globale potrebbe perdere 7 miliardi di € con un margine operativo superiore del solo 0,6% di quest'anno.Queste difficoltà spingono verso una nuova ondata di consolidamento nei cieli europei. "L'Europa non ha vissuto un periodo di consolidamento forte come quello che è successo negli Stati Uniti", ha detto l'assessore Euler Hermes. La domanda è: chi effettuerà tali operazioni? Le grandi imprese europee gestiscono attualmente le proprie difficoltà. Air France-KLM deve raggiungere 2,5 miliardi di euro di risparmi entro la fine del 2014, Lufthansa ha annunciato risparmi per € 1,2 miliardi. Altri ne trarranno vantaggio. Le imprese europee "saranno l'epicentro della crisi economica globale" nel 2012, secondo Euler-Hermes. Strette tra una domanda debole, pressione sui prezzi e le conseguenze dell'entrata in vigore delle quote europee per le emissioni di CO2, le major cadranno in rosso. "Ci aspettiamo una significativa ristrutturazione che sicuramente andrà oltre quanto è già stato annunciato da Air France e Lufthansa ", ha detto Bruno Goutard.

sabato 4 febbraio 2012

Madrid presenta la riforma del sistema bancario

Il governo spagnolo ha annunciato giovedì un'ulteriore riforma del settore bancario, con la richiesta alle banche di sanare le loro esposizione. Secondo il governo, banche e casse di risparmio, impegnati in un processo di ristrutturazione da due anni, hanno ancora bisogno di 50 miliardi di euro, per consolidare i propri beni ed eliminare tutti i rischi connessi con la loro esposizione nel settore immobiliare."Questo processo è da completare in un anno e senza aiuti governativi "anche se il fondo speciale per aiutare il settore, "il Gingillo", potrebbe intervenire" ha dichiarato alla stampa il ministro dell'Economia, Luis de Guindos. Si prevede che la riforma sarà approvata nel prossimo Consiglio dei Ministri. Poiché il settore immobiliare si è indebolito dopo la bolla scoppiata nel 2008, con crediti che non possono essere rimborsati, e uno stock di edifici e terreni sequestrati, questi beni considerati "problematici", per quanto riguarda il valore incerto, rappresentavano, secondo la Banca di Spagna, 176 miliardi di euro nel giugno 2011, un valore che è sicuramente aumentato da allora. La riforma prevede di aumentare tali disposizioni, per coprire l'80% del valore dei terreni, il 65% delle promozioni in corso e il 35% delle abitazioni vuote. Tali disposizioni supplementari valgono "circa 40 miliardi di euro", secondo Guindos M.De. Per quanto riguarda i 148 miliardi di euro di patrimonio residuo non problematico, per i quali non vi era alcuna disposizione, il governo richiede di mettere da parte il 7%, circa € 10 miliardi. Lo scopo di questa riforma è quello di migliorare la fiducia e la credibilità del settore finanziario spagnolo, senza impatto sui conti pubblici ", ha sottolineato il signor de Guindos, mentre il paese s'impegna a ridurre il proprio disavanzo pubblico al 4,4% del PIL entro il 2012, contro l'8% alla fine del 2011.

venerdì 3 febbraio 2012

Il Portogallo ha bisogno di un aiuto finanziario immediato

I negoziati per la ristrutturazione del debito greco hanno in gran parte messo in ombra le difficoltà di un altro paese dell'Europa meridionale, il Portogallo. Tuttavia, le proteste contro il piano di austerità a cui viene sottoposto il paese continuano. Giovedi, 2 febbraio il trasporto pubblico urbano è rimasto fermo per la terza volta da novembre. Sindacati e lavoratori hanno protestato contro i tagli di posti di lavoro e dei salari pubblici imposti dal governo, nell'ambito di una ristrutturazione aziendale del trasporto nazionale, un settore in cui il debito accumulato ammontava ad inizio 2011 a 17 miliardi di euro, quasi il 10% del PIL nazionale. Inoltre, questo piano prevede un'ambiziosa riforma del mercato del lavoro. A questo si aggiunga un aumento delle tasse e una diminuzione del salario minimo. Come in Grecia, queste drastiche misure sono servite al Portogallo per ottenere l'aiuto straordinario di 78 miliardi di euro, come parte di un piano di salvataggio europeo. L'obiettivo: evitare a tutti i costi che il paese possa trovarsi nella stessa situazione di Atene, la cui impostazione predefinita potrebbe concludersi alla fine di marzo, in quanto i negoziati in corso con i creditori non hanno sinora avuto successo per uno sconto insufficiente. Purtroppo il rischio di default portoghese sta diventando sempre più minaccioso. Questo scenario viene sempre più seriamente preso in considerazione dagli investitori, i tassi dei prestiti a breve termine sono superiori a quelli a lungo termine, che a loro volta hanno subito una brusca impennata. Lunedì, il rendimento del titolo portoghese a dieci anni era al 17,20%, oltre dieci punti percentuali al di sopra del livello generalmente presentato come insostenibile, mentre quello a due anni è pari a 20,875 %. Ricordiamo che a causa della sua fragilità, i buoni del Tesoro portoghesi sono "esclusi" dai mercati, almeno fino al 2013. Più allarmante, il costo della assicurazione contro l'insolvenza (CDS) portoghese salito dal momento che il rating del paese è stato relegato, a metà gennaio, nella categoria dei fondi noti come "speculative" ("junk") . La mancanza di fiducia degli investitori è tale che le banche richiedono ora che i CDS siano regolati in contanti. A questo prezzo, il debito portoghese è appena dietro il greco, che è il più costoso da garantire. Tuttavia, i rischi per il debito portoghese sono difficilmente paragonabili a quelli che minano la Grecia, perché il debito del Portogallo è molto più basso. Il suo debito pubblico è al 101,7% del PIL, quando Atene ha cercato di portare il proprio 120% del PIL entro il 2020, e dopo la ristrutturazione del suo debito. Meglio ancora, il deficit pubblico in Portogallo dovrebbe aver raggiunto il 4,5% del PIL a fine 2011, un tasso ben inferiore a quello che Lisbona aveva fissato come obiettivo. Proprio per questo l'agire immediato è quasi un obbligo.