lunedì 20 febbraio 2012

Lo yuan lanciato come valuta di riserva mondiale al posto del dollaro

La Cina di oggi ricorda come al momento del patto di "Bretton Woods", il dollaro sia salito a valuta di riserva del mondo. Oltre che spinto da un surplus delle partite correnti, gli USA a quel tempo erano i più grande esportatori del mondo e, in confronto ad altri Stati, il debito era relativamente basso. In questo contesto, si pone la questione se la storia si ripete e se il renminbi cinese (RMB) sia la moneta del nuovo mondo? Secondo Stefan Scheurer, Senior analyst di Allianz Global Investors in un analisi recente del mercato del capitale, la strada sembra almeno essere asfaltata. Oltre ai punti sopra indicati il Regno di Mezzo disponeva , alla fine del 2011 con 3.200 miliardi dollari, delle riserve valutarie più grandi del mondo. 3 trilioni che sono stati accumulati nel corso degli ultimi dieci anni. Inoltre le riserve in valuta estera della Cina aumentano alla velocità di più di 14 mila dollari al minuto. Allo stesso tempo, sembra che strutturalmente la Cina stia considerando di entrare in una nuova fase di attività economica. La Cina ha ora poco meno di 1,4 miliardi di persone circa il 20% della popolazione mondiale, ma ha generato nel 2010 quasi il 14% del valore del mondo. Secondo l'Economist Intelligence Unit, la quota cinese del PIL è destinata ad aumentare ulteriormente nel 2015 a circa il 17% e nel 2050 la Cina dovrebbe superare, secondo le stime della Banca Asiatica di Sviluppo dell'America, probabilmente il PIL dell'Europa. Inoltre, sembra che la via per un riallineamento della Cina all'attuale piano quinquennale sia stato eliminato. Da esso, la moneta cinese dovrebbe trarne profitto rispetto alle altre valute, migliorando ulteriormente le sue prestazioni. Se alla fine riusciranno a spostare la crescita da un'economia prettamente export-oriented ad una sostenibile consumer-driven, lasciando alla banca centrale (Banca Popolare Cinese, PBoC), un lieve apprezzamento della sua valuta, il gioco sarà fatto. Tuttavia, si tratta di una politica dei piccoli passi, in modo da portare a casa da un'apertura lenta al mercato internazionale dei capitali, l'obiettivo di rendere alla fine il renminbi liberamente convertibile. Al fine di proteggere l'industria locale da un improvviso apprezzamento della moneta, il governo cinese consente ora agli investitori stranieri un controllato accesso alla valuta cinese. Tra le altre cose, vanno nel verso giusto il lancio di obbligazioni denominate in renminbi. Il governo di Pechino mostra anche un grande interesse per l'apertura del mercato locale ai capitali, perché hanno come obiettivo di posizionare Shanghai come capitale di un centro finanziario internazionale nel 2020. La banca centrale aumenterà, quindi, le opportunità di investire in Renminbi, e semplificherà ulteriormente il trading range in cui è negoziato lo yuan continuandone l'espansione, secondo quanto prevede Scheurer. Così, la PBoC ha recentemente annunciato sul suo sito web che si espanderà nelle transazioni transfrontaliere commerciali in yen in tutto il paese. Questo è probabilmente correlato alla crescita economica sul lungo termine, al miglioramento continuo e alla liberalizzazione della moneta cinese. Scheurer presenta il seguente esempio: Dato che dal tasso di cambio della Cina pubblicato nel giugno 2010, il RMB si è apprezzato di circa l'8%, e testato un massimo storico di 6,30 yuan rispetto al dollaro. Rispetto al 2005, in cui il RMB è stato disaccoppiato dal dollaro, la valuta cinese si è apprezzata contro il dollaro di circa il 25%.Il fatto è che il renminbi si è già sviluppato come una moneta di scambio regionale, ed oggi copre una fetta del commercio transfrontaliero che alla fine del 2010 ammontava a 506 miliardi di euro. Il ritmo mozzafiato di crescita viene dal fatto che la Cina ha approvato solo a metà del 2009 le transazioni commerciali in renminbi. Nei primi tre mesi del 2011 il volume di RMB denominati in transazioni transfrontaliere commerciali era già superiore a tutto l'anno 2010. Così, il volume degli scambi si è quadruplicato. Per incoraggiare l'uso del renminbi come moneta di scambio mondiale, di recente è stato stabilito a Hong Kong un mercato interbancario off-shore del renminbi. Il volume dei depositi in renminbi a Hong Kong è parallelo al volume degli scambi salito nel terzo trimestre del 2011 ed ora ha raggiunto la soglia di 600 miliardi di yuan. Allo stesso tempo anche il volume del mercato obbligazionario - soprattutto nella seconda metà del 2010 - si è ampliato notevolmente. La forte crescita è dovuta, non da ultimo, al sostegno dato dal governo, sotto forma di emissioni obbligazionarie estese anche ad aziende internazionali come McDonald, Caterpillar, Volkswagen. Con una capitalizzazione di mercato complessiva di 170 miliardi di renminbi il mare aperto del mercato obbligazionario renminbi è ancora bloccato nella sua infanzia."Attraversare il fiume a tentoni per le pietre" in conformità con lo slogan di Deng Xiaoping dovrebbe aumentare l'internazionalizzazione del renminbi negli anni. Questo tipo di approccio è il segno di una graduale liberalizzazione della valuta cinese osservata anche di recente. Allo studio, uno scambio diretto tra Giappone e Cina delle loro valute, yen e renminbi, senza passare attraverso il dollaro. Il Brasile sta anche cercando con la vendita di obbligazioni denominate in RMB (i cosiddetti "Dim Sum" obbligazioni) l'accesso brasiliano delle imprese al mercato dei capitali cinese."La politica cinese è dunque il modo migliore per lanciare una nuova valuta nel mondo", riassume Scheurer. Ciò che avverrà, dipende da quanto rapidamente il governo cinese liberalizzerà il commercio del renminbi. Per gli investitori di avere la possibilità di partecipare presto alla sempre maggiore convertibilità del renminbi, sul potenziale ulteriore apprezzamento della moneta nel mondo, sia per mezzo di obbligazioni denominate in RMB, o direttamente sulla componente valuta. E Helen Lam, dirigente del portafoglio di Allianz Global Investors: aggiunge "In questa enorme base di capitali vediamo il supporto per rivalutazione del RMB nei prossimi anni.

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