venerdì 15 luglio 2011

Eurozona i cinque possibili punti deboli

Preoccupazione in tutta l'UE per la possibilità che la situazione possa peggiorare rispetto all' incapacità del gruppo dirigente di trovare rapidamente una sintesi per la soluzione della crisi della Grecia e al continuo declassamento del rating di altre nazioni come il Portogallo e l'Irlanda. In particolare, la banca d'investimenti Morgan Stanley evidenzia i primi cinque pericoli, in un rapporto intitolato 'Cosa pensiamo della crisi del debito sovrano nella zona euro', e sostiene che "i recenti avvenimenti nei mercati possono anche in buona sostanza cambiare in peggio". Ecco i punti:

1) La debolezza della crescita economica. Gli analisti della banca stimano che l'economia della zona euro si espanderà di circa l'1,2% nel 2012. Quest'anno, con una stima del 2%, in effetti chiuderà all'1%, con una flessione del 50%. Fra l'altro la banca sottolinea il rallentamento dei consumi in tutta la regione e il divario tra i paesi della periferia e il resto (Germania e Francia prevedono ritmi dell'1,6% nel 2012, mentre il Portogallo e la Grecia sono suscettibili di arretramenti).

2) Il rendimento dei titoli sta crescendo più rapidamente del PIL nominale. Secondo Morgan, è un brutto segno quando gli oneri finanziari crescono più del ritmo dell'economia, e si prendono risorse in prestito per investire nel proprio paese. Oggi i rendimenti richiesti dai mercati obbligazionari europei per prestiti a 10 anni sono di oltre il 4%, mentre le previsioni relative al PIL nominale per quest'anno è del 3% o il 4% e l'anno prossimo del 2,9%. Questo evidenzia un indicatore poco lusinghiero sul futuro sviluppo della regione.

3) Le preoccupazioni a lungo termine sono ormai da valutare a breve termine. L'Europa è immersa in una sorta di spirale verso il basso della crescita lenta che porta a un maggiore deficit pubblico, che fa aumentare i rendimenti obbligazionari, portando a ulteriore austerità fiscale, che a sua volta riduce la crescita ", spiega Morgan. Una volta la cosa importante era sapere subito se i tagli o le ricette di austerità fossero imminenti. Secondo il rapporto, i recenti avvenimenti in Grecia hanno fatto aumentare le preoccupazioni dal lungo termine a breve. Cioè, la questione è se il debito attuale è sostenuto da una crescita capace di sopportare non solo il deficit, ma anche uno sviluppo, alora la situazione è sostenibile. Se non è così, è improbabile che gli investitori possano accettare qualcosa che non sia una soluzione della crisi.

4) Ridurre il deficit non è sufficiente se non aumenta la crescita. "Gli investitori non si concentrano solo sui conti pubblici del Paese", dice Morgan. E questo accade quando lo sviluppo politico ed economico principale della regione non è adeguato per ridurre al minimo il deficit. L'ideale è quello di avere una crescita economica sufficiente per regolare il volume del debito, tuttavia, se non c'è crescita, i costi finanziari salgono, e il debito non può diminuire. "Un avanzo primario è ovviamente preferibile ad un deficit, però, se la crescita nominale non è sufficiente per consentire di ridurre il debito, allora c'è un problema in più. Nel contesto attuale, la questione chiave è come rallentare la crescita delle spese per ridurre il deficit nei paesi che hanno una regolazioni solo nominale.

5) Morgan Stanley ha valutato che le banche europee sono le più esposte alla crisi del debito sovrano della regione e al rallentamento della crescita. E proprio questo settore che crea la più grande preoccupazione per i mercati. Forse oggi quando saranno noti i risultati degli stress test delle banche avremo una situazione più chiara.

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